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中信证券:从估值的历史水平来看,地产股有反弹空间,推荐旭辉控股集团(00884)等

2020年7月8日 08:53:21

本文来自 微信公众号“中信证券研究”,文中观点不代表智通财经观点。

从估值的历史水平来看,地产股有反弹空间。从行业的历史位置来看,尽管长周期的繁荣已经进入下半场,但短期企业推货较多,政策平稳。新业务则为板块注入了新的积极因素。

代表性龙头公司仍处于估值历史低位。

A股龙头公司估值,目前仍处于31.5%的分位,并没有达到历史平均水平。当前龙头公司当年加权PE估值倍数7.1倍,还有修复空间。

估值稳定,业绩提升,长期资本加持。

目前来看,尽管地产股的估值体系难以重构,但业绩仍有稳健上升可能。2018年以后入局的长期投资者,目前普遍增值收益有限。就历史经验而言,当前A股地产龙头股价可能处于较低位置,未来有望恢复到50%左右估值分位。

长期运行位置——繁荣的后半场。

我国人均住房面积已经不低,户均拥有住房套数已达到1.5套,板块低估值已经反映出行业所处历史阶段,靠房价弹性推动高增长已经不切实际。当然,企业一专多能,培育新业务,也为估值注入新的积极因素。

短期运行位置——政策平稳,推货高潮。

政策平稳,部分区域一二手放价差有所收窄。我们测算,样本公司2020年下半年新推货平均较之上半年增长50%以上,样本公司销售额全年有望增长11.8%。行业推货高峰已经到来。

风险因素:

土地市场地价上涨,企业盈利空间继续收窄的风险。

投资建议:把反弹进行到底,推荐产业龙头。

我们认为,行业的短周期运行环境对估值提升是有利的,板块估值和历史相比仍在低位。我们积极推荐保利地产、旭辉控股集团(00884)、龙湖集团(00960)、金地集团、世茂集团(00813)、万科(02202)、华夏幸福、大悦城、融创中国(01918)、荣盛发展和滨江集团。

(编辑:李国坚)

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