要闻

中信:继续看好外资增配中国资产 看好游戏、互联网电商、房地产等

2020年7月3日 08:36:44

本文转自微信公号“中信证券研究”文:杨灵修、秦培景、裘翔、徐广鸿

7月2日港股迎来大涨,恒生指数上涨2.85%,国企指数上涨3.06%,恒生指数突破25000点。从资金流向看,近期外资增配中国资产趋势明显。历史上,每次金融市场动荡后,虽然美联储宽松,短期资金回流美国,美元短期走强,但之后会看到(大致滞后3个月)资金将逐渐增配新兴市场(包括中国)。

风格方面,当前中国股票估值出现了极度的分化,“新经济”公司处于历史的估值高位,而大量传统经济蓝筹股价低迷。进入下半年,增量资金持续入场下,新经济“龙头”当然具备长期投资价值,但增量资金的选择料更趋于平衡,预计“传统经济”蓝筹的性价比会明显提升,我们最看好游戏、互联网电商、房地产等核心细分行业。具体看好标的可参考我们于7月1日外发的《海外“全中国组合”-2020年7月》。

港股市场昨天迎来大涨,恒生指数上涨2.85%,国企指数上涨3.06%。

从板块的表现来看,地产,保险,银行等板块领涨。从资金流向看,近期外资增配中国资产趋势明显。我们跟踪的香港市场被动型ETF的资金流向,上周(6.22-6.26)三支主要ETF均恢复净流入,盈富基金、恒生中国企业ETF以及华夏沪深300ETF单周分别净流入1.0/4.0/2.6亿港元(结算日期滞后两天)。

此外,北向投资A股方面,近期同样恢复净流入,上周北向资金实际累计净流入48亿,今日的净流入更是达到171亿。根据我们A股策略团队拆解,主要流入资金为配置型资金,主要流入医药、新能源以及非银金融板块。

我们继续看好外资增配中国资产。

历史上,每次金融市场动荡后,虽然美联储宽松,但美元短期都会走强,流动性外溢在初期推高MSCI ACWI估值,新兴市场受货币宽松影响较小,但之后会看到(大致滞后3个月)资金逐渐增配新兴市场(包括中国)。在全球“零利率”大背景下,中国公共卫生事件缓和,美元逐步平稳,从资金角度来看,短期风险偏好变化只是延缓海外对中国市场的配置节奏。

关于风格切换。

在6月9日外发的海外中资股2020年下半年投资策略《“不确定”下的确定性溢价》中,我们提到当前中国股票估值出现了极度的分化,“新经济”公司处于历史的估值高位,而大量传统经济蓝筹股价低迷,从估值性价比角度看,反映的是当前市场内存量资金的“主动选择”结果。但进入下半年,在增量资金持续入场下,预计“传统经济”蓝筹的性价比会明显提升,估值较高的新经济“龙头”固然具备长期投资价值,但增量资金的选择会更趋于平衡。

配置建议。

进入下半年,我们需要充分考虑估值性价比,随着中国公共卫生事件得到有效控制,经济的恢复提速,在外部不确定性增加时,市场依旧会给“确定性”一定溢价,同时预计市场的关注点将慢慢转向复工复产中盈利复苏的“价值板块”。结合行业分析师的观点,我们最看好游戏、互联网电商、房地产等核心细分行业。具体个股可参见我们在7月1日外发的报告《海外“全中国组合”-2020年7月》。

风险因素:

公共卫生事件全球蔓延超预期,全球经济进入衰退;中美摩擦激化;国内信用环境恶化;新兴市场风险失控,出现大幅资金流出。

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

相关阅读

取消评论