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广发证券:一季度重卡销量和盈利体现韧性,推荐中国重汽(03808)及潍柴动力(02338)

2020年6月23日 14:46:38

智通财经APP获悉,广发证券发布报告表示,一季度重卡销量和盈利体现了韧性,推荐依托曼技术平台,未来份额或持续提升的中国重汽(03808);以及受益于大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力(02338)。

广发证券表示,重卡景气度持续超预期,这主要时由于下游需求,尤其是物流需求具有韧性。根据中机中心数据,1-5月国内重卡终端销售59.4 万辆,同比增长16.2%,重卡需求旺盛。

5月,我国公路货物周转量、公路旅客周转量同比增速分别为1.6%、-51.1%,物流需求相对刚性下物流重卡韧性、弹性均超预期。5月我国房屋新开工面积同比增长2.5%,1-5月我国固定资产投资完成额累计同比降幅继续收窄至6.3%。另外,工程重卡需求也在持续改善。

广发证券表示,1-5月,天然气重卡终端销售6.51万辆,同比增长39.0%。天然气重卡热销主要因为需求端具经济性,也与供给端利润较高、政策端友好有关。燃气车的需求主要看气柴油价格比,75%是均衡值,5月我国气柴比仅约54.5%。

从供应商来看,国内市场龙头潍柴动力1-5月市占率高达48.1%;从行业竞争格局变化来看,中国重汽表现突出,其1-5月市占率为27.0%,较19年的17.0%大幅提升10pct。

广发证券认为,大排量重卡发动机渗透率将继续提升。1-5月,我国重卡发动机中排量在12升以上占比为18.2%。分企业看,1-5月潍柴动力市占率为28.3%,较去年略有下滑。但其天然气发动机份额企稳,下游客户陕重汽销量恢复,加上工程车二季度后有望迎来较高增长,其份额有望企稳回升。1-5月中国重汽曼系列发动机同比大幅增长86.3%,1-5月曼占其国内配套总量的90.4%,去年同期为65.1%。

不过,广发证券提醒,公共卫生事件带来的影响或超预期,宏观经济可能会下行,以及行业景气度下降等风险值得注意。

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