新风医疗(NFH.US)高端民营医院龙头 实现盈利需要克服三项费用

海通国际发布研报称,给予新风医疗 (NFH .US)14.00美元目标价,首次覆盖给予买入评级。

智通财经APP获悉,海通国际发布研报称,预计新风医疗 (NFH .US)2020-2022年营收分别25.55亿元、31.97亿元、38.68亿元,EBITDA分别2.42亿元、5.51亿元、8.06亿元。根据DCF绝对估值法及EV/EBITDA相对估值法,给予公司14.00美元目标价,首次覆盖给予买入评级。

和睦家私有化后再次上市,关联方互利互惠。2014年,和睦家前主要股东(TPG德太资本及某大型医药集团)私有化美中宜和(和睦家母公司)。2019年,新风天域以特殊目的收购公司完成对和睦家全部股权的收购,并更名为新风医疗 。新入驻的股东将提供全方位的支持,同时前股东、和睦家、新风多方均获利。

公司是中国当之无愧的高端民营医院龙头。国内公立医院深受诟病,为民营高端医院提供发展土壤。和睦家的优势主要体现在以下方面:通过高薪酬及完善体系吸引优质医生确保医生的专业性;历史悠久,有全科支持,拥有达芬奇手术机器人等先进设备,资质齐全;是中国最知名的民营医疗品牌;各方优势突出具有强势定价权;商业医疗保险覆盖齐全。和睦家是是中国当之无愧的高端民营医院龙头。

成本费用率会随着规模效应的显现而下降。公司未实现盈利主要原因是人工成本、折旧摊销、租赁开支三个方面成本费用居高不下。而被收购重新上市后,成本费用率会随着规模效应下降,其中人工成本有望从目前的53%降至45%,不考虑IFRS准则的变化,实际发生的折旧摊销未来每年将稳定在3亿左右,总体租金费用也不会超过2.5亿元。

风险方面,扩张不达预期,运营不达预期,市场竞争加剧风险,政策变化风险。

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