瑞信:首予微盟集团(02013)“买入”评级 目标价10.6港元

瑞信近日发布研究报告,首次覆盖微盟集团(02013),予其“买入”评级,对应目标价为10.6港元。

智通财经APP获悉,瑞信近日发布研究报告,首次覆盖微盟集团(02013),予其“买入”评级,对应目标价为10.6港元。

瑞信表示,微盟集团抓住了内地强劲的数字化需求。可以看到,在电商市场扩张、O2O(线下到线上)迁移和去中心化平台扩张的推动下,到2022年,内地电商市场规模将达到2.8万亿元人民币(三年复合增长率28%,电子商务总渗透率18%)。此外,该行预计,到2022年,移动端精准营销将达到0.7万亿元人民币(三年复合年增长率为27%),微信第三方服务市场将达到200亿元人民币(比2019年的100亿元人民币翻一番)。

在微信第三方服务市场中,瑞信表示,微盟集团作为社交电电商解决方案领域的领先者,在产品覆盖和技术研发上加大投入,通过拓展新的垂直领域、广告渠道,签约新的头部商户和并购战略推动,以及潜在的交叉销售机会扩大市场份额,微盟集团在2022年有望将其市场份额从2019年的15%扩大到18%。微盟的领先优势还包括比同行有赞更好的盈利能力,以及更好的智慧零售、智慧餐饮大客户覆盖率。

随着盈利能力的稳步增长,瑞信称,微盟集团未来三年收入复合年增长率预计37%,调整后净利润三年复合年增长率预计62%,这也支持了微盟集团的估值。

因此,瑞信首次覆盖微盟集团,并且给出了“优于大市和行业”的评级,目标价10.6元港币。瑞信采用STOP的估值模型,微盟集团SaaS部分采用2020年下半年和2021年上半年的预期数字,基于15倍的P/S,与全球和内地同行保持一致,精准营销部分采用同期25倍P/E,以同行的历史平均市盈率为基准。

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