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中金:谁能做出中国的Apple Glass?

2020年6月10日 09:54:11

本文源自微信公众号“中金点睛”。

中金持续跟踪AR/VR的发展,希望有朝一日AR能够取代智能手机成为下一代人机交互平台。通过最近一系列调研,该行看到VR一体机硬件作为游戏平台已经成熟,开始出现变现能力强的爆款游戏,分体式AR通过USB/UWB等有线无线传输方式把AR所需的计算和通信功能转至手机,部分解决一直困扰AR的重量和耗电问题,有望成为第一种可以大规模商用的AR产品(“中国的Apple Glass”)。从技术方向上来看,该行认为Micro OLED显示+几何光学是目前最接近大规模商用的技术方案。被产业界基于厚望的光波导技术,该行认为在2022年之前都很难商用,建议投资人关注VR,分体式AR和Micro OLED相关产业链投资机会。

图表: VR/AR技术发展趋势

注: 括号内为同期共存方案,但市场份额相对较低;

资料来源: 《虚拟现实产业发展白皮书(2019)》,OFWeek,中金公司研究部

爆款游戏叠加卫生事件限制室外活动,VR内容变现能力提升

《半衰期:Alyx》是首款3A级VR游戏,变现能力比《Beat Saber》有明显提升,激励优质内容不断涌现。在公共卫生事件期间,VR作为主要的室内娱乐方式之一,用户数量明显提升。该行认为,硬件成熟叠加内容丰富,2020/21年VR出货量有望重新进入高增长阶段。该行预测2020/21年VR出货量分别为637/1,147万部,同比增长11%/80%。

图表: VR头显出货量预测

资料来源: IDC,中金公司研究部

图表: VR头显出货量占比(按类型分)

资料来源: IDC,中金公司研究部

图表: 《半衰期》日均流水远超《Beat Saber》,缩小与端游的变现能力差距

资料来源: Steamspy,Nintendo官网,中金公司研究部

图表: 公共卫生事件推动Steam平台用户人数增长,《半衰期》提升VR用户数量

注: 数据截至2020年5月18日;资料来源: 万得资讯,Steam官网,中金公司研究部

分体式AR有望成为重要的5G手机配件

分体式AR通过USB/UWB等传输方式与智能手机连接,能够将AR重量降低到100g以下,并且解决散热、续航,长时间佩戴等问题,高通在今年5月推出的支持分体式AR的5G XR Viewer平台,能够帮助品牌商,快速开发相关产品。该行认为,未来随着应用的丰富,分体式AR有望成为5G手机的重要配件之一。

图表: 分体式AR重量明显下降

资料来源: CES 2020,Nreal,HoloLens官网,中金公司研究部

自由曲面/Birdbath配合Micro OLED仍为短期AR方向,光波导高成本限制C端普及

短期来看,自由曲面和Birdbath方案凭借成本优势仍为主流光学方案,配合分体式结构降低头显重量。现阶段光波导仍难以量产,生产良率较低、设计方案未成熟,导致生产成本较高,难以在C端渗透。长期来看,该行认为光波导一体机有望成为AR最终方案,可实现AR外形与普通眼镜基本无异。

图表: AR近眼显示技术发展路径

资料来源: 灵犀微光,水晶光电,亮风台,Nreal,映维网,中金公司研究部

光场显示能够解决辐辏调节冲突(VAC),AR公司均有布局

辐辏调节冲突是导致VRAR使用眩晕的关键因素之一,主因人眼视觉为3D景深显示,但现阶段VRAR成像仅为平面3D,不含景深信息。光场显示包含光线方向及位置信息,成像能够实现前后景深效果,从而缓解VAC现象,提升VRAR使用感受。主要AR公司均布局光场显示技术,但由于算法难度较高目前仍为实现。

图表: 不同显示技术所能提供的视觉信息

资料来源: 雷锋网《Mars说光场》,中金公司研究部

图表: VR光场显示方案

资料来源: Stanford University,中金公司研究部

图表: 光场在AR技术中的位置

资料来源: hakernoon,中金公司研究部

风险

VR/AR技术发展不及预期;科技巨头新品发布时间及使用体验不及预期。

(编辑:宇硕)

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