东吴证券(国际)：4月份消费、电商表现最佳 5月十大金股组合调入海尔电器(01169)

本文来源于东吴证券(国际)，作者黄健星。

十大金股组合累计总回报3.6%，领先恒指16个百分点。今年截至4月底，十大金股组合累计总回报为3.6%，同期恒指及国指分别为-12.4%及-10.1%，因此组合暂时分别领先16个百分点及13.7个百分点。4月份表现最佳的股份为保利物业(06049)、维达(03331)及腾讯(00700)，分别上升24%、23%及10%。

消费、电商表现最佳。4月份组合中表现最佳的板块依次为消费、电商、手游、5G相关及金融和房地产，主要原因是内地公共卫生事件缓和，各省市推进复工复产，居民消费逐步回升。加上首季度出台多项刺激经济措施，利好影响开始浮现，带动消费相关股份表现。消费股份维达(03331)及保利物业(06049)，平均上涨23%;电商股份阿里巴巴(09988)及香港电视(01137)，平均上涨3%;手游股份腾讯(00700)及创梦天地(01119)平均上升2%;5G相关股份小米(01810)及和电香港(00215)平均上升1%。

5月组合换入海尔电器(01169)，换出保利物业。保利物业于去年12月19日以35.1港元上市，首日上涨29%。期后公共卫生事件于全球爆发、欧美股市崩盘，但无阻股份强劲表现，上市至今累计升幅达134%，远超同期恒指表現，亦是组合内升幅最大股份。股价或大致反映短期业务强劲表现，因此换出保利物业并换入海尔电器，预期后者会受惠内地消费逐步复苏。

首季受公共卫生事件影响大幅倒退，但市占率进一步扩大，股价下跌为买入机会。海尔电器2019年业绩理想，收入及净利润分別按年减少0.6%至759亿人民币，以及增加4.7%至36亿人民币。若扣除一次性因素，经调整净利润按年上升13%。去年主要产品洗衣机的收入按年上升9%至234亿人民币，热水器及净水机收入同样按年上升9%至88亿人民币。海外收入占总收入只有约4%，受外围经济影响轻有限。今年首季受公共卫生事件影响产品销售及配送，导致收入及净利润分别按年下降22%及47%。

虽然如此，今年首季主要产品的市占率扩大：洗衣机不论线上及线下的市场份额都是第一位，分别占39.5%及39.6%;热水器线上市场份额增至26.1%，线下增至25.4%获取第一位;净水机线上市场份额增至12.6%获取并列第一位，线下增至10.4%。公共卫生事件有利海尔主要产品提高市占率，保持行业领先地位，股价下跌为买入机会

海尔智家可能将集团私有化。去年12月集团公布，其控股股东海尔智家(600690)正探讨私有化海尔集团的方案。假如落实，海尔智家将申请于港股上市，并发行H股作代价支付私有化。到目前为止，海尔智家仍未正式提出要约，方案最终能否落实仍不确定。虽然如此，集团具备强劲竞争优势，估值不高，预期2020年市盈率为13.5倍，因此将海尔电器加入到十大金股组合。

（编辑：陈鹏飞）