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特斯拉(TSLA.US)国产新车型提升竞争力,海外产销二季度承压

2020年4月13日 10:18:59

本文来自 微信公众号“金车研究”。

特斯拉近况跟踪

国产新车型开放预购,竞争力再提升。4月10日,特斯拉(TSLA.US)发布国产Model 3长续航版车型并开放预购,补贴后售价为33.905万元,计划2020年6月起交付。新车型在续航和内饰配置方面较标准版车型提升,新车型NEDC续航里程达到668km,较标准版的445km提升了223km,我们预计长续航版带电量75度,较标准版的52度提高约23度。内饰上,长续航版标配“高级版内饰套件”,增加了后排座椅加热、高级音响和地垫等配置。售价较标准版增加的4万元,考虑到配置提升,我们认为显示了较好的性价比,该售价也已低于美国市场。横向对比看,Model 3新车型续航里程与其他豪华品牌竞品相当,购置成本和总拥车成本接近,但路权牌照存在优惠,整体具备较强竞争力。同日,特斯拉开启国产高性能版预售,补贴前价格41.98万元,预计2021年一季度起交付,该售价也与美国市场接近。我们认为,本次国产Model 3新车型的迅速发布和较快交付,体现了公司内部优良的运营效率,更多的配置选择和合理定价,对特斯拉后续在华销售也提供了支撑。

3月国内销量一枝独秀,或加速国产化应对进口件短缺。据乘联会数据,特斯拉中国3月批发销量达到10,160辆,环比增长161%,创下国产以来新高。而当月国内新能源乘用车销量5.6万辆,同比下降49%,其中纯电动销量4.7万辆,同比下降48%。特斯拉在逆势上涨的同时,占到当月纯电动车销量的1/5,可以说是一枝独秀。目前国产Model 3标准续航车型的交付时间在4周以上,显示特斯拉在手订单充足,供应情况成为关键。在复产后,特斯拉中国工厂的产能迅速爬坡,在三月启动第二班次后,周产能已稳稳站上3,500辆。但

风险:海外卫生事件持续扩散,对特斯拉全球销量和供应链的影响超过预期。

海外卫生事件对进口件供应带来挑战,目前特斯拉进口件比例仍然较高,断供风险正在积累。我们认为,面对个别零件短缺,特斯拉可通过加快国产化进度等措施应对,但面对大批零件短缺,不排除进入六月后发生减产的可能。

一季度全球产销亮眼,预计二季度承压。特斯拉2020年第一季度产量达到10.3万辆,同比+33%,交付8.8万辆,同比+40%,表现亮眼。同时,Model Y在三月中开始交付,也较之前夏季交付的计划大大提前。但受到卫生事件影响,特斯拉产销将在二季度承压。其Fremont工厂于3月24日起停产。据CDPH,截至4月10日,加州新冠确诊病例达到19,472例,一周内上升62%,形势严峻。为应对卫生事件,特斯拉已将复产时间推迟到5月4日,预计停产时间超过40天,将对二季度产量造成显著影响。销售方面,占到特斯拉一季度销量八成的北美、欧洲市场同样为卫生事件重灾区。进入二季度以来,这些地区的经济活动尚无复苏迹象,预计对特斯拉销量也将形成较大压力。

建议海外拐点出现时,关注热管理等产业链标的。据我们追踪的产业链数据,三月订单依然饱满,但卫生事件影响传递存在时滞,特斯拉北美工厂的长时间停产预计将影响产业链后续订单。当前海外卫生事件发展,特别在美国,仍具较大不确定性,对产业链的影响程度仍需观察卫生事件拐点时间。往前看,Model Y采用的热泵空调系统对热管理单车价值量提升较高,我们预计与特斯拉合作紧密的三花智控单车配套约500美金,建议关注。同时,建议关注华域汽车、拓普集团等特斯拉中国产业链标的。


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