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中国再保险(01508)2019年业绩点评:人身再保险业务结构更优,财险直保质量齐升

2020年4月1日 13:37:59

本文来自 微信公众号“ 欣琦看金融”,作者:刘欣琦、严哲铭。

导读:

中国再保险(01508)2019年净利润和ROE指标大幅提升,人身再保险业务中,短期保障型业务占比提升至30.8%,再保业务结构持续优化,直保业务盈利能力和市场份额齐升。

投资要点:

维持目标价1.86港元每股,维持增持评级:公司2019年归母净利润60.49亿元,同比大幅增长62.19%,ROE从2018年4.9%提升至7.32%,业绩表现整体超预期。维持公司2020-2022年归母净利润预测为71.41亿元、83.66亿元和98.31亿元,维持目标价1.86港元每股,维持“增持”评级。

财产再赔付率受非洲猪瘟影响,短期保障型业务高速发展:2019年,公司财产再业务综合成本率101.76%,同比上升2.38%,主要为非洲猪瘟所致,若剔除非洲猪瘟影响则综合成本率99.32%,与2018年持平。受益于保险行业整体转型保障业务,公司人身再业务中境内保障型再保险业务占比大幅提升,2019年分保费收入占比提升至30.8%,较2018年同期上升7.1%,短期保障型业务转分后COR为97.478%,承保能力更强,整体业务结构持续优化。

大地财险承保扭亏为盈,直保业务市场份额提升:2019年大地财险总保费收入达到487.3亿元,已占集团总保费收入33.2%。受费用率下降推动,2019年综合成本率降至99.89%,实现承保端盈利,2019年在财产险直保市场份额达到3.7%,较2018年同期上升0.1%,直保业务的质量和市场份额双双提升。

催化剂:短期保障型业务占比进一步提升,改善再保险业务承保盈利能力。

风险提示:公共卫生事件对直保业务影响超预期,减少分保收入;股市大幅下跌,影响投资端收益。

(编辑:张金亮)

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