研究

瑞信:下调中国人寿(02628)目标价至27港元 维持“跑赢大市”评级

2020年3月26日 10:35:11

智通财经APP获悉,瑞信发布报告称,将中国人寿(02628)今年盈利预测下调1%-2%,目标价由28港元下调3.57%至27港元,维持“跑赢大市”。

该行表示,国寿去年新业务价值(VNB)同比增长19%,略高于该行预期的18%,意味着去年下半年增长率为13%,属行业领先。得益于产品结构的转变至保障及长期付款产品,其代理商利润增长3.1个百分点至45.3%,代理商生产率增长20%。

公司内涵价值(EV) 同比增长18.5%,与该行预期一致。税后净营业利润符合预期,增长4.1倍至583亿人民币,这意味着第四季度的利润趋势温和,因为保险公司有可能为充满挑战的2020年有所准备,总/综合投资收益率提高至5.2%/ 7.3%。

该行称,重点关注年初至今国寿的新业务价值的上升趋势比同业快,产品质量持续提高。IFRS的收入将变得不稳定,但引入税后营运溢利(OPAT)后,指标可以更好地反映基础增长,可以缓解市场对股息可持续性的关注,并有助于重新评估股票。

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