国信证券:友邦保险(01299)竞争力突出 渠道模式成熟 维持“买入”评级

作者: 国信证券 2020-03-02 11:57:31
集团总部专注于各运营环节的改造及提效,逐步实现前台数码化,后台自动化,并积累科技实力,深挖护城河,全力提升整体竞争优势。

本文来自微信公众号“国信研究”。

观点:业务聚焦,竞争力凸出,可长期持有的优质寿险标的

友邦保险(01299)成立百年,乃最大的泛亚地区独立上市人寿保险集团;上市十年,前后台经营效率持续打磨,商业模式成熟,竞争优势凸出,于主要地区皆保持行业领导地位,能充分享有泛亚地区的成长性。

公司简介:昔日AIG成员,覆盖泛亚地区寿险业务

友邦保险前身是美国AIG集团的一员,总部位于香港,负责泛亚地区寿险业务,后于2010年实现独立上市。集团现覆盖泛亚18个市场,高级管理层多元且专业,激励体制完备,同时注重成长及盈利。

行业分析:泛亚地区乃为全球最具潜力的寿险市场之一

泛亚地区的成长性显著。集团覆盖泛亚地区18个市场,以中国内地、中国香港、泰国、新加坡及马来西亚为主,且在各主要地区皆处于行业的领先地位。当下,中国内地寿险竞争激烈,下游渠道的话语权在迅速提升,唯有如友邦一般实行代理人的精英化,方可使企业保持长期的竞争优势。

竞争优势:代理人渠道模式成熟,前后台运营实力超群

上市10年,集团全力提升竞争优势,一方面严格执行精英化的代理渠道策略,渠道模式成熟,于泛亚各主要地区市场均保持领先地位;同时,集团总部专注于各运营环节的改造及提效,逐步实现前台数码化,后台自动化,并积累科技实力,深挖护城河,全力提升整体竞争优势。

投资建议,维持“买入”评级

通过多角度估值,我们认为友邦保险短期的合理估值应在89.92港元附近。考虑到中国内地市场对外资开放速度的提升,公司凭借成熟且成功的渠道模式,凸出的前后台运营效率,未来或能获得超出预期的扩张。我们保守预计公司20-22年每股内含价值为36.81/42.25/49.73港元,相应PEV为1.9/1.6/1.4倍,维持“买入”评级。

(编辑:程翼兴)

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