研究

花旗:港银信贷成本比预期多 行业首选中银香港(02388)

2020年2月25日 11:14:36

智通财经APP获悉,花旗发布报告称,对香港银行业的喜好顺序包括中银香港(02388)(予“买入”评级)、 恒生银行(00011)、渣打集团(02888)(均予“中性”评级)、汇丰控股(00005)(予“沽售”评级)、东亚银行(00023),目标价分别为30.6港元、180港元、69.4港元、51.5港元及14.7港元。

该行称,过去一周汇控、恒生银行及东亚银行发表去年业绩,三家银行的信贷成本比预期多。该行表示,由于较高的信贷成本而使每股收益减少,认为香港银行收入前景极具挑战性,将每股盈利预测削减幅度仅有低个位数。其中,净息差(NIM)压缩,NIM扩展比预期慢,资金成本或更高,而如果宏观经济放缓导致2020年NIM出现下行风险,银行则进一步转移到优质资产。该行又表示,去年下半年汇控及恒生的非利息收入较上半年下降6%至15%,加上贷款增长面临风险,香港贷款增长在去年下半年保持稳定,内地贷款增长受到抵押贷款增长的支持。

汇控宣布其更新战略后,该行称,重申对其评级为”沽售“,新重组计划显示未来两年的资本回报率有限。因为暂停回购2年,没有回购来抵消股利,每年1%-2%的股数增长将使整体股息收益率从7%稀释到5%左右,但认为派息方面优于市场预期;在2020-2022年期间,汇控将资本目标提高到14%-15%的上限,加上释放的资本是有限的,主要因为减少的1000亿美元风险加权资产(RWA)总额会将全部投资,且主要集中在零售银行业务及财富管理(RBWM)和亚洲。另外,该行认为中银香港可提高其派息比率至大约50%。

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