研究

中达证券:宝龙地产(01238)业绩增长超40% ,予“买入”评级 目标价6.3元

2020年2月13日 19:40:02

智通财经APP获悉,近期,宝龙地产发布正面盈利预告,预期公司2019年公司拥有人应占利润较2018年录得不少于40%增幅。中达证券发布最新研究报告指出,宝龙地产(01238)“商业+住宅”特色商业模式成效显著,物业管理业务分拆上市为公司表现提供支撑,业绩增长可期,维持“买入”评级,给予目标价6.30港元。

住宅占比明显提升,业绩持续稳健增长。宝龙地产2019年归母净利润同比增速不少于40%,主要由于交付增加导致公司收入增加。公司2019年全年实现合约销售金额603.5亿元,同比增长47.1%,超额完成上调后的550亿销售目标;合约销售面积376.8万平,同比增长33.5%。受公共卫生事件影响,2020年1月销售增速略有放缓,单月实现合同销售金额35.1亿元,同比增长10.4%;合同销售面积22.1万平,同比增长5.6%。公司近年产品结构优化,住宅占比大幅提升,住宅销售金额占比由2016年的33.9%提升至2018年的80.1%,边际改善显著,支持公司销售增长及利润结算。

物业分拆支撑增长,商业模式优势凸显。2019年12月,公司分拆物业管理业务于香港上市(宝龙商业,09909),为公司表现提供支撑。同时,依托自身在商业项目开发及商业运营方面的领先优势,公司近年成功以“商业+住宅”合作形式低价获取核心城市优质土地资源,特色商业模式日趋成熟,为公司未来销售及业绩增长奠定了坚实基础。

中达证券预测公司2019-2021年核心EPS分别为人民币0.67元、0.92元、1.19元,同比增长51.5%、37.3%、29.3%。考虑到公司“商业+住宅”特色商业模式成效显著,物业管理业务分拆上市为公司表现提供支撑,业绩增长可期,给予NAV折让65%,对应2019年8.4倍PE,目标价港币6.30元,按照2月12日收盘价计算,上升空间达33%。

风险提示:调控政策存在一定不确定性;公司销售结算或存一定不确定性。报告原文请参考:

中达证券-宝龙地产-1238.HK-正面盈利预告点评:业绩增长超40%,高速成长可期-20200213.pdf


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