友达光电(AUO.US)法说会纪要：面板行业前瞻

本文来源于“半导体风向”微信公众号，原出处为方正证券发表的报告，作者为方正电子分析陈杭、陶胤至。

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友达光电19Q4法说会会议纪要，会议时间：2019年2月6日

会议内容：

下午好。我想回顾一下我们的第四季度业绩。在本季度中，由于中国新一代大型面板厂的产能增加以及某些产品的季节性需求放缓，大尺寸面板均价的下降以及面积出货量下降6.6%，净销售额为620亿新台币。利润也产生了更大的影响。总亏损为15亿新台币。运营亏损为65亿新台币。由于与太阳能相关的资产减值了23亿新台币，我们的非运营费用为14亿新台币。归属于公司所有者的净利润为负88亿新台币。营业利润和EBITDA利润率为4.2%。显示器业务的EBITDA利润率为4.4%。

下一张幻灯片，全年业绩。净销售额为2688亿新台币，同比下降388亿新台币，这是由于平均售价下降，尤其是电视面板的面板价格下降所致。毛利润为4.56亿。运营亏损为205亿。归属于公司所有者的净利润为负192亿。每股亏损为新台币2元。营业利润加D&A为158亿新台币。EBITDA利润率为5.9%。

下一张幻灯片，资产负债表。截至第四季度末，现金为805亿，比上一季度增长93亿。长短期债务总额为1,137亿，比上一季度增长60亿。资产负债比率为17.7%。库存周转时间为35天。这两个指标保持在非常健康的状态。

下一张幻灯片，现金流。在第四季度，我们的经营活动产生了近99亿新台币的现金流入。资本支出降至60亿。我们的融资活动流入为55亿，主要是由于借款增加。下一张幻灯片，按应用细分的收入。我们的显示器业务收入环比下降12%。但是，每个应用领域的各自份额在整体上保持不变。在产品组合方面，车载显示器份额和智能手机面板出货量增加。

下一张幻灯片，收入按大小细分。50英寸及以上的面板份额增长了1个百分点，达到22%，这要归功于85英寸面板的出货量增加。10英寸到20英寸占比33%，降了2%，因为Q3出了很多笔记本电脑，第四季度下降。由于智能手机，汽车和平板电脑面板的贡献增加，低于10英寸的细分市场至21%，增加了1%。下一张幻灯片，按地区的ASP出货量。区域出货量环比下降6.6%。每平方米均价环比下降4.5%。

下一张幻灯片，10寸以下中小型面板。区域出货量环比增长12.9%。然而，由于季节性需求放缓，工业显示器，游戏和娱乐显示器的出货量下降。因此，这些中小型面板的营收比上一季度下降了6%。

关于我们对第一季度的指引，需要注意的一件事是，我们无法完全考虑武汉冠状病毒的影响，因此这些影响可能未反映在预测中。对于大型面板，预计出货量将比上一季度下降个位数百分点。ASP预计将增加个位数百分比。对于中小型面板，我们预计出货量将比上一季度下降百分之十几个百分点。

对于第一季度的产能结构，我们将根据市场情况动态调整。但是目前，我们预计加载速度将比第四季度略高。

2019年是充满挑战的一年。电视，智能手机等多个领域的需求疲软，甚至汽车销量下降，需求减弱。更糟糕的是，它们来自中国的产能提升。因此供过于求非常严重。面板行业遇到了非常非常大的阻力。面板平均售价大幅下降。我们的收入受到打击。收入下降了12%以上。

利润也大大下降。自2013年以来，我们首次录得年度亏损。尽管遇到了不利因素，我们还是借此机会改善了资产状况。在我们的损失中，约有20亿新台币以上与闲置的太阳能相关资产减值和递延税项资产减少有关。这些资产总计超过30亿新台币，与不良资产减值有关。它们与我们的现金流量绩效无关，但可以帮助我们使未来资产更健康。

从第四季度开始，出现了一些复苏的迹象。这些迹象来自几个方面。首先，一些面板行业参与者关闭了他们的工厂或改造了他们的生产线。有些甚至暂停了他们的投资计划。其次，贸易战，特别是中美之间的贸易摩擦正在呈现出减弱的迹象。最重要的是，第四季度的最终市场需求好于预期。销售额也好于受影响期间。因此渠道中的库存水平低于预期。

在过去的两年中，一些面板价格开始反弹。一些韩国同行宣布了停止生产或减产的计划。这可能有助于稳定供应，供应和需求，但是中国供应商面板制造商将继续进行一些新的产能提升。在过去一年多的时间里，尽管区域贸易冲突有所缓和，但其后续变化仍然有待观察。目前，中美在贸易领域的僵局已经成形。因此，我们必须继续观察对全球经济的影响。

但从积极的方面来说，将会有欧洲杯和东京奥运会。它们可以帮助刺激消费者需求。从中长期来看，面板行业可能仍将经历供过于求的时期。短期调整可能无法解决供过于求的情况。一些商品仍然供过于求。在过去的两年中，友达一直致力于价值转换，我们仍然致力于这一战略。我们的方向策略不会仅仅因为供求关系短期波动而改变。

我认为各位可能对新型冠状病毒的影响非常感兴趣和关注。友达在苏州厦门等地设有工厂。我们在湖北或武汉没有工厂。在农历新年假期期间，我们继续运营和生产。我们没有暂停运营。但是，春节假期过后，这一流行病开始蔓延。中国政府已宣布延长农历新年假期，并推迟恢复生产的时间。运输和物流方面也受到限制，因此产业链受到了严重影响。原材料和产品的生产或销售也会受到打击。

至于友达光电，我们将继续进行生产，但是如果无法迅速控制这种流行病，那么材料或运输的状况可能会损害我们的未来业绩。如今，许多面板厂仍处于闲置状态。在中国，大部分省市要到下周一才会开始工作。因此，影响将达到多大，这是我们需要观察的。尽管我们尝试将第一季度的预测影响因素考虑在内，但目前可能无法反映出全部影响。如果有任何决定或任何新信息出现，我们将尽快通知您。

但是，正如您所知，我们有应急应变措施。流行病爆发后，我们这些措施比大陆地区政府的要求更为严格。而且我们继续在内部和外部牢牢把握局势。目前，友达光电内部没有确诊病例，我们还要求员工进行自我隔离和自我健康管理。我们还限制了员工的商务旅行。当然，我们希望可以迅速控制该流行病，以最大程度地减少对经济的影响。

关于我们的价值转型。我们一直在三个方面进行工作：改善我们的财务结构，提升我们的价值以及进行技术创新。在此过程中，我们将继续使我们的产品与众不同，并加深我们的技术深度，从而为面板制造和能源领域的核心业务创造利润。我们还致力于增加产品的附加值，并扩展我们在服务，系统和解决方案方面等。您可以在图表上看到，这是我们目前的业务结构。让我解释。

显然，橘色部分是面板业务，plane和panel +。我们希望扩大右边蓝色部分，即优质产品。希望使价值最大化，即我们提升显示器的单位价值。

我们该怎么做呢?我们希望利用我们的技术以及我们的管理能力为客户创造提供价值。另外，我们希望实现产品差异化。例如，我们有8K电视面板，游戏笔记本电脑面板和显示器，Mini LED背光产品，以及最近的超窄边框电视显示器。这些是我们的优势，因为它需要针对不同产品的不同管理能力和现场应用。

因此，我们实际上在内部区分了两种类型的管理模式。首先，对于包括电视，IT和智能手机产品在内的大宗商品，我们利用我们的技术能力实现差异化。另外，另一部分是这是我们过去几年的重点，即非消费品产品。包括汽车显示器，工业显示器，PID和可穿戴显示器。这些是可定制的，小批量的，多样化的细分市场。我们一直将重点放在非消费品产品。该领域的新应用包括5G，物联网，与AI相关的应用，智能零售，智能医疗保健，智能转型，智能家居，智慧制造和自动驾驶汽车。这些区域中的每一个都需要不同种类的显示技术。而共通的一点，以及显示仍然是它们全部的通用界面。

无论是消费品还是非消费品产品，我们的希望都是一样的。我们希望在成本结构方面实现竞争力，从而最大程度地提高差异化，最终目标是实现利润最大化。

这就是我们的面板业务。我们核心业务的另一部分是能源，过去这组业务经历了非常困难的时期。但是在过去1至2年的整合之后，过去我们已经对不良资产进行了一些减值，并且我们认为未来结构会显着改善。我们一直非常善于最大化产品价值。而且我们还在太阳能业务中利用我们的应用程序和软件优势。我们希望提供高度可靠的高质量太阳能光伏解决方案，包括高效太阳能模组，整体解决方案和能源管理平台，以期为我们的合作伙伴提供更多价值。

在2019年，我们看到EPC的销量大幅增长。而且，我们已经获得了中国台湾几家大型供应商的认可，其中包括Yuen Foong Yu和Chi Mei。他们采用了我们的技术，无论是屋顶还是地面安装的太阳能光伏组件。我们相信这项业务将继续增长。

面板和能源方面都是核心业务。在下一页上，您可以看到其中有一个绿色部分。在2019年，我们宣布了进军场域经济的计划。我们的目标是成为各种场域应用的解决方案提供商。这里包括几个方面。

首先是关于新业务。对于这一部分，我们利用过去20年建立的优势扩展到上游和下游软件/硬件集成服务，以提供解决方案。一年多来，我们一直在扩展智能零售，大健康，循环经济和智能工业服务领域，并看到了一些成果。就智能零售而言，例如，在中国台湾我们有一家创立空间，我们在美国拥有我们拥有ComQi。最近，我们通过ComQi收购了JohnRyan，希望加深和扩展我们在智能零售领域的业务。JohnRyan是一家刚被ComQi收购的美国公司，目前ComQi拥有JohnRyan的100%股权。JohnRyan是银行内容交付服务平台。ComQi是面向智能零售和智能商店的内容交付服务，这两个相辅相成。我们现在正在做的是，我们正在利用创立空间将美国的解决方案带到中国台湾和亚洲其他地区。因此，就循环经济而言，我们拥有U-Fresh，它利用过去在废水排放方面的经验来帮助大型制造商改善废水管理。通过智能工业服务，我们拥有自己的经验和专业知识，Mega Insight和Edgetech可以帮助客户部署AI和智能转型项目。

同样是在昨天，我们宣布将寻求在公开市场上获得5%至30%的凌华科技股份。为了与凌华科技建立战略合作伙伴关系，我们还希望利用凌华科技在工业计算机和产品计算器的专业知识来进一步推进我们的软件和更完善的集成服务。

在医疗保健方面，我们拥有AUO Care。通过这家公司，我们将利用我们的ERP智能信息系统经验来结合并创建更多在线和保健技术解决方案。此外，我们一直在努力重组我们的业务。去年我们建立了系统和解决方案总部。该部门由我们的系统小组组成，该小组由经验丰富的高管团队领导，他们与我们的显示器制造团队一起工作。他们正在尝试利用软件和硬件专业知识来提供解决方案，他们将专注于为该领域构建更多应用程序以提供一些软件硬件的解决方案。

我们在面板有非常丰富的经验。包括触控，贴合，异形切割等。而现在，我们更有能力扩展我们的显示器制造经验以提供高端系统。在我们寻求转型的过程中，场地经济对友达光电至关重要。我们通过收购获得的这个新的业务部门和战略合作伙伴以及系统和解决方案业务，都标志着我们决心实施转型。虽然我们仍然需要一些时间来达到合适的规模，但是我们相信我们在正确的轨道上。我们保持开放的态度，我们欢迎更多的战略合作伙伴加入我们。

 Q：第一个问题是关于公司对2020年全球面板的供求情况的看法。第二个问题是关于第四季度的电视机销售情况和第一季度的需求前景。

A：我想回答这两个问题。首先，大约在2019年下半年，在贸易紧张局势下市场承受压力。但是在去年第四季度，销售相当强劲，终端需求好于预期。各个应用朝向大尺寸面板。将是新一代大型面板厂的产能提升，但我们预计今年体育赛事将继续推动更换和需求。友达光电在消费和工业领域拥有非常独特的技术和实力。我们将继续坚持价值转型，以应对市场挑战。我们希望通过这样做，我们将能够满足客户的需求并提高我们的竞争力。至于第四季度的销售量，我的同事刚刚告诉我结果非常好，但是我们将仔细研究。

第四季度的销售量同比增长2%，好于发达市场的预期。特别是由于强劲的季节性和促销活动，市场增长良好。平均尺寸也同比增长了1.5英寸以上。在北美，由于大屏幕电视促销的推动，第四季度的销售量环比增长。平均尺寸增加了1.5英寸以上，而65英寸，75英寸和85英寸产品的份额也有所增加。在西欧，尽管销售量环比下降，但业绩仍好于预期。55英寸和65英寸产品的流通量也同比增长。在中国大陆，销售量在第四季度有所增长。在双十一节上，在线促销非常强劲，从而推动了第四季度的销售。在这一65英寸细分市场份额中，在线销售达到了20%。

在新兴市场中，东欧地区第四季度的百分比增长率为两位数，主要是受到俄罗斯稳定需求的推动。新兴亚洲市场表现不佳。销售量环比下降，主要是由于印度的需求低于预期，但平均尺寸仍增长了2英寸以上。总体而言，第四季度电视的销售情况好于全世界的预期。主要增长地区是北美，中国大陆和东欧。结果，库存水平下降到更健康的水平。

展望今年第一季度，品牌和渠道将继续储备大型和高端产品。预计平均大小也将继续增长。

 Q：下一个问题是关于电视机，显示器，笔记本电脑和智能手机的库存水平。对于弗兰克，也请回答这个问题。

A：正如我们刚刚分享的那样，在2019年底，电视的销售情况相当强劲，因此目前的总体库存水平相当健康。至于显示器，去年下半年，品牌和制造商因担心中美贸易紧张局势而积压了库存。由于在欧洲和美国的强劲销售，笔记本电脑库存水平下降。但是，在中国，由于春节假期影响，整体库存水平略有上升。

对于智能手机，由于担心4G和5G之间的过渡，去年年底品牌在库存活动方面仍保持谨慎立场。他们将在第一季度进入缓慢的季节性。因此，库存积累不那么积极，使总体库存水平恢复正常。

Q&A下一组问题是财务问题。

第四季度的实用率接近90%。对于第一季度，我们将根据市场情况动态调整实用费率。对于折旧和摊销，第四季度的金额为91亿新台币。2019年全年的金额为363亿新台币。我们预计到2020年，这一数字将达到360亿新台币。资本支出，第四季度的金额为60亿新台币。对于2019年全年，总额为295亿新台币。至于今年第一季度，我们将根据市场情况谨慎计划资本支出。目前，我们预计金额为200亿新台币。关于货币对我们利润率的影响，根据官方数据，第四季度新台币兑新台币汇率上涨了约2个百分点，兑日元汇率也上涨了约3.2%。这些因素加在一起对我们的利润率造成不利的0.5个百分点的影响。这些是与财务有关的问题。

Q&A 对于下一组问题，我们主要围绕友达光电的关键产品和技术提出问题。

电视，IT，非消费类产品，如医疗PID显示器。我想简要地谈谈我们对产品的一些计划。对于今年，电视将可能继续保持更大尺寸和更高分辨率的趋势。友达光电将继续专注于8K和75寸、85寸电视面板。在8K方面，得益于东京奥运会的8K信号广播，主要品牌都在提供8K电视机。今年8K电视的销量可能会激增。友达光电于2019年推出85英寸，75英寸8K电视面板，今年我们还将提供65英寸产品。至于75英寸和85英寸电视机，品牌一直在进行非常积极的促销。这有助于加快电视机的尺寸升级。

预计到2020年，75英寸及以上的电视机销售将同比大幅增长。在2019年，友达光电的75英寸和85英寸电视面板出货量比一年前增长了约50%，我们预计今年将继续增长。对于IT产品，我们将重点放在弯曲的监视器面板和低温笔记本电脑面板上，这些产品赢得了非常好的客户好评。对于弯曲的监视器面板，这些类型的面板具有宽视野，减少眼睛疲劳和沉浸式体验的特点。得益于品牌客户非常积极的促销活动，友达光电在2019年的出货量增长率达到两位数。

今年，我们预计出货量将保持两位数的增长，这将好于市场平均水平。在笔记本面板方面，针对高端商用笔记本的增长趋势，友达光电采用低温技术提供具有4K分辨率，窄边框和超低功耗的笔记本面板。这些产品能够提供更大的移动性和便携性。结果，它们已成为商用笔记本产品的首选。

2019年，友达的低温笔记本面板出货量较一年前增加了一倍，我们预计今年出货量将继续增长。低温笔记本面板可能会占友达笔记本面板出货量的10%以上。对于Mini LED，友达一直在Mini LED技术路线图中扩大我们的业务范围。我们已批量生产32英寸和27英寸Mini LED背光高端显示器面板。并且我们还将根据游戏需求升级这些产品的规格。在今年年初，我们还扩大了17.3英寸4K Mini LED笔记本面板的生产。

对于非消费类产品，根据我们的价值转换策略，我们已经看到我们的努力在我们的某些细分产品中取得了成果，例如医疗面板和PID。首先让我谈谈医疗显示器。在世界范围内，对医疗设备的需求正在稳步增长。友达拥有非常全面的产品线，我们还能够提供高分辨率，宽色域和超高对比度功能。在2019年，我们的医疗显示器的出货量比一年前翻了一番。今年，我们将继续扩大我们的业务范围，我们预计出货量的增长幅度将超过市场。

关于PID，在智能零售和智能交通的趋势下，我们于2019年推出了TARTAN显示技术，该技术能够定制小批量和多品种的制造。而且TARTAN可以广泛应用于各种设置中，以满足客户对某些非常特殊格式的显示器的需求。在新技术和软件/硬件集成服务的推动下，我们预计PID的发货量将超过市场，从而扩大我们在2019年实现的增长动力。

 Q：您提到对于大型面板，您预计大尺寸出货量将在第一季度有个位数的下降。您还提到您希望您的产能利用率将略高于第四季度的水平。能解释一下吗?

A：在我们的制造过程中，我们实际上是从玻璃过程开始，贯穿整个过程。第一季度的出货量下降部分是由于第四季度的产能利用率低于正常水平。对第一季度更高的装载率的预测是因为我们预计需求可能会增加。

 Q：好的。既然您在中国大陆拥有工厂，并且您说过了农历新年假期继续营业，您能告诉我们有关物流的信息吗?但是就春节假期而言，您通常会保持高于正常水平的库存水平吗?会比您平时拥有的更多吗?

A：通常在农历新年假期开始之前，我们会为库存做更多准备。因此水平通常比正常水平高一点。之所以如此，是因为我们要确保在农历新年假期的1到2周内保持正常的产量。但是现在，我们看到了两个挑战。一个是一些供应商在春节假期期间没有营业，他们的营业将受到恢复工作时间的影响。

实际上，因为第二个问题是我们的客户尚未重新开始运营。目前，我们不知道他们现在将如何处理这种情况。

第三个问题是，我们不确定各个工厂的物流和员工的恢复工作，因为目前存在一些运输限制，并且某些省或地区对那里的人强加了自己的隔离。另外，一些地方政府也对运输实行非常严格的限制，物流将受到打击。因此，内陆运输需要更长的时间。因此，我们认为行业将不得不密切注意未来的变化。 

Q：您认为物流成本会因此增加吗?

A：目前，还没有反映。但是，在所有工厂恢复运营之后，我认为必须进行一些评估。

 Q：好的。我的最后一个问题是，您能否谈谈电视面板的价格趋势?在该流行病爆发之前，我认为有些市场情绪是非常积极的。目前，有人说公司将争抢预订面板的分配，这将对面板价格产生一定的影响。长期来说涨价会持续吗?您预计这种趋势将持续多久?

A：我认为，由于价格是由供求关系决定的，因此在去年下半年，供求关系很不平衡。该行业对产能进行了大量调整，因此供应量较低。而且，第四季度需求好于预期。确实，这将在未来对面板价格产生一些积极影响。至于上升趋势将持续多久，我认为我们不能发表评论。但是，我们将必须密切关注疫情的影响。无论是正面还是负面的影响，我们都无法确定。这是我们目前不知道的事情。但是最终价格将取决于增长动力和需求以及市场状况。而且我认为市场将决定定价的方式。

Q：我的第一个问题是关于您的资本支出。您说的金额可能是200亿新台币。我认为这是过去几年中您第一次回到这样的水平。您能否让我们知道这200亿将涵盖什么?第二个问题是关于可穿戴应用产品。有了可穿戴设备，尤其是柔性OLED，您能否让我们知道您的产能状况?您有扩大产能的计划吗?

A：在过去的几年中，我们在资本支出方面致力于扩大产能。我们已经在昆山安装了第六代工厂，并在中国台湾的8.5代工厂中扩展了生产线。去年我们已经支出了费用，因此，与前两年相比，2020年的资本支出急剧下降。基本上，作为一家公司，我们需要良好的维护和升级以及光掩膜流程。这些是必需的费用。就目前我们已预算的资本支出而言，我认为我们已经为支持我们的运营做出了合理的分配。如果有任何新项目需要额外投资，那么我们将尽快通知您。

我想补充一些信息。预算为200亿的资本支出将主要用于支持我们的新产品开发，技术升级和生产线升级，因为我们目前不会增加产能，因此大部分预算将用于这些方面。至于柔性OLED，我们有能力进行批量生产。我们已经积累了相当长的一段时间的专业知识。但我们认为，就市场接受度和成本结构而言，柔性和可折叠OLED仍处于起步阶段。需要更多优化。至少目前，我们没有针对这些事情的资本支出计划。  

Q：我对您的策略有疑问。您宣布了计划收购凌华科技股份的计划。如果您成功收购了股份，您对这成为物联网解决方案提供商的计划有什么影响?您是否希望获得对凌华科技运营的控制权，或者是否有机会进一步扩展您的优势?

A：我们是凌华科技长期业务合作伙伴。我们认为凌华科技在工业和商业系统以及其计算和通路布局方面非常强大。他们的实力可以在我们的路线图中补充友达光电的显示技术。实际上，正如我告诉大家的那样，过去两年来，友达一直在致力于系统和解决方案。在生态系统和产业链方面，我们希望加深和扩大与凌华科技的合作伙伴关系，以加强我们在生态系统中的地位。此外，我们还可以利用凌华科技的实力帮助我们为现有客户提供更好的服务。

在过去的几年中，我们一直致力于商业和工业显示器的生产，实际上，这些显示器占我们显示器收入的26%。我们建立了非常强大的客户群。许多客户要求我们提供更全面的服务。作为友达光电的业务合作伙伴或我们的战略合作伙伴，凌华科技可以帮助我们提高服务能力。我们计划拥有ADLINK 5%至30%的股份。最终多少，取决于购买的股份。但是我们的主要希望是，通过资本投资，我们可以加深和扩大伙伴关系。至于未来是否会有更多的战略合作，我认为我们将需要进行更多的评估。但是至少，这次投资计划是两家公司都希望实现的，以提高价值和我们的战略伙伴关系。

Q：我有两个问题。在过去的几年中，我认为您一直在转向轻资产型商业模式。您一直在简化资本支出，根据第四季度的结果，我认为您已经收回了一些现金以用于营运资金。这次，您将花费大约30多亿来收购ADLINK的股份。这是否意味着您将来会考虑进行更多投资?如果是这样，这是否意味着面板业务发生了变化?因为过去，您会寻求为淡季准备更多的现金，但是现在，您正在进行新的投资。那么，这是否意味着面板业务的下滑将比我们想象的要短?

A：我认为友达多年来一直致力于价值转换。之所以这样做，是因为我们想利用资本投资来提供我们现有投资的单位价值。随着来自中国大陆的产能提升或其他在线代工厂的出现，我们已经观察到这些新工厂的资本结构与我们已经拥有或了解的完全不同。因此，新面板投资的单价下滑一直非常迅速，新产品的投资回收期也大大延长了。作为一家公司，我们需要为投资者考虑ROE。我们认为进行大规模产能提升的时间已经过去。我们可能不会制定任何大型扩展计划。相反，我们将继续提高我们的能力和技术。

目前，我们在技术创新方面处于领先地位。而且，我们在利用现有能力进行各种应用。尽管市场目前较小，但是它在某些程度上更加可靠，因为您需要与该细分市场建立长期合作伙伴关系。的确，我们将采用轻资产的商业模式，因为依靠高资产投资来在面板行业中运营已不再可行。在过去的几年中，我们一直在努力优化资产。我们改善了公司的资产状况，财务状况也非常健康。我们之所以这样做，是因为我们希望为领域经济，解决方案和系统应用领域的新企业提供支持。

我们昨天宣布的对凌华科技的投资是近年来我们最大的投资项目之一。较早收购的ComQi和JohnRyan的规模较小。同时，我们对新业务进行了一些投资，并获得了这些公司的100%股权。展望未来，我们的部分资源将分配给新业务，包括软件和硬件集成的系统和服务。我们期待在这些方面得到快速改善。在此过程中，我们不会独自工作，因为成功所需的领域知识与我们过去拥有的和已经积累的知识有很大不同。因此，我们将不得不利用合作伙伴的专业知识和管理能力。这就是为什么我之前说过，我们将保持开放的态度欢迎更多的伙伴。

而且，对于想要建立的伙伴关系类型，我们没有固定的模型。我们寻找的是战略价值的增长，以及对合作伙伴的协同作用。这些将是我们将致力于的重点。 

Q：我的第二个问题是关于您的商业和其他细分市场。我认为在过去几年中，这一细分市场已经获得了份额。如果我们希望对您的收入进行细分，如果按照模组和系统来分的话，他们已经对您的毛利或营业利润贡献了怎样的程度，这些业务目前是还处于发展阶段吗，还是已经有一个正向的影响?

A：真正的成型是在去年，因为我们发展新业务确实需要一些时间。今年能够开始为我们的收入做出贡献，但是贡献不会那么大。真正的贡献将在今年下半年或2021年出现。但是当它们开始为我们的收入做出贡献时，因为它们是轻资产投资，我们希望它们能带来更好的利润。

（编辑：文文）