中兴通讯(00763)A股定增计划落地 115亿元all in 5G

作者: 国信证券 2020-01-17 15:38:53
中兴通讯(00763)2020年1月16日发布公告,非公开发行A股股票的价格已确定,同时定增对象已签订认购协议,公司历时近两年的定增终于落地。

本文来自国信证券。

事项

中兴通讯(00763)2020年1月16日发布公告,非公开发行A股股票的价格已确定,同时定增对象已签订认购协议,公司历时近两年的定增终于落地。

核心观点

公司定增落地,募集约115亿资金,全面加大5G研发和项目落地,有助于公司保持技术的领先性,保证业务全面健康发展。2020年全球包括中国都将进入5G建设高峰期,公司已做好全面技术储备,有望充分享受产业红利,进入新一轮成长轨道。我们预计公司2019~2021的净利润为50.47/65.14/78.75亿元,对应PE分别为31/24/20倍(暂未考虑增发摊薄),估值合理,维持“买入”评级。

评论

定增落地,全面加码5G

公司公告,于2020年1月15日与非公开发行A股股票的10名认购对象签订了认购协议,发行总股数为381,098,968股,占到发行完成后A股总股本的9.87%,发行价格为30.21元/股(1月7日锁价),共募集资金11,512,999,823.28 元,限售期为12个月。

本次发行募集的资金将用于(1)面向 5G 网络演进的技术研究和产品开发项目(2)补充流动资金。

根据此前的发行预案,本次发行拟募集资金不超过130亿元,最终募得约115亿元,基本完成目标。

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实际上,自2018年开始,公司研发费用率显著提升,超过4G时期的高点,我们预计2019-2021年期间将是公司继续加大投入研发,保持5G技术领先性的关键时期。本次募集资金的到位,有利于公司业务的全面发力。

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2020年5G进入基础设施建设加速期,产业东风已至

我国2020年进入5G规模部署期。2019年,我国三大运营商完成5G网络技术的全面试验和初步部署,整体资本开支在经历了三年的下滑后,在5G投资带动下触底反弹。预计2019年全年建设5G基站超过13万座。根据4G时期基站部署的节奏,我们预计2020年开始进入规模部署期,2020年国内5G基站部署有望达到80万站左右,2021年有望超100万站。

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全球5G建设也将于2020年进入高潮。根据各国的5G商用规划,2020年均是实现规模商用的重要年份,基础设施建设进入高潮。

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5G应用已逐步培育成熟,将全面拉动数字经济产业大发展。经过18、19年的应用培育,5G应用场景已逐步清晰。根据华为最新产业推进情况,5G的十大潜在应用有:VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、社交网络、个人AI辅助、智慧城市。

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根据信通院的预测,5G基础设施对于数字经济的拉动效应明显,根据测算,2020年5G直接创造GDP920亿元,间接拉动GDP增长将超过4190亿元,2025年直接拉动GDP1.1万亿,间接达到2.1万亿,2030年分别达到2.9万亿和3.6万亿,十年复合增速分别达到41%和24%。

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公司已做好全面技术准备,迎接产业浪潮

目前,公司已具备完整的5G端到端解决方案的能力,在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面已做好全面商用准备,有望充分受益产业红利。截止2019年上半年,累计申请的专利资产超过7.4万件,其中全球授权专利数量超过3.6万件。5G战略布局专利超过3,700件。

无线方面:截止2019年上半年,公司已经在全球获得25个5G商用合同,与全球60多家运营商开展5G合作。5G关键技术商用Massive MIMO实践业界领先,5G AAU商用系列产品已经实现全频谱、全场景覆盖;在4G/5G双模基站的基础上,创新性地实现了5G NSA/SA双模,支撑运营商实现一次建设、长远演进。

5G承载方面:截止2019年上半年,5G Flexhaul端到端产品商用就绪,开始规模部署,已完成30多个5G承载商用局和现网实验。

政企及能源方面:截止2019年上半年,公司能源产品已服务全球160多个国家和地区的386家运营商,部署超过260个数据中心成功案例。

5G行业应用方面:公司在工业互联网、大视频、车联网、融媒体、能源、公共安全、医疗、教育、生态环保、交通等近20多个行业领域形成5G+解决方案并成功实践40多个示范项目。

投资建议

看好公司作为A股通信龙头在本轮5G周期中的成长,维持“买入”评级

公司作为A股通信龙头,具备端到端的解决方案能力,技术创新领先,有望充分受益本轮5G产业周期,我们预计公司2019~2021的净利润为50.47/65.14/78.75亿元,对应PE分别为31/24/20倍(暂未考虑增发摊薄),估值合理,维持“买入”评级。

风险提示

5G建设不达预期风险;贸易战加剧风险;公司控费效果不达预期风险

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(编辑:郭璇)

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