要闻

东吴证券:券商拐点将至?

2019年12月23日 13:59:43

本文源自“东吴证券“。

上周以来,随着券商板块走强市场对其关注度升温,站在当前,如何看券商后续投资价值?结论上,拐点已至,积极关注。

观点

策略角度看券商:市场因素是核心驱动,指数位置比涨跌幅更重要

从策略角度看券商板块,市场因素是上涨的核心驱动力逻辑:从基本面出发,券商的经纪、资管两融投类等业务都与市场表现高度相关。

但,更值得注意的是券商股在A股上行的不同阶段会呈现表。换言之, 相较于涨跌幅度,A股的指数位置对券商投资引意义更重要。

以2005至2007年、2013至2015年两轮上行周期为例:

在2005至2007年的上行周期中,证指数在突破前压力平台(即1328 、1496 、17831783 )的阶段,券商超额收益最为明显。之后从超额收益的角度看,则有所减弱。

在2013至2015年的上行周期中,这点更为明显,上证指数在突破前期压力平台(即 2270、2444、3067)的阶段,券商超额收益最为明显之后,券商与指数开始分化超额收益并不显著。 之后,券商与指数开始分化超额收益并不显著。 之后,券商与指数开始分化超额收益并不显著。 之后,券商与指数开始分化,超额收益并不显著。

这种规律背后有其合理性,原因在于,券商的超额收益水平,其实是投资者抬高其估值的过程,本质上取决投资者对A股指数空间的预期。其中关键的一点在于,预期往被提前反映。最终到券商和指数中关 键的一点在于,预期往被提前反映。最终到券商和指数中关 键的一点在于,预期往被提前反映。最终到券商和指数联度上,指数完成平台突破之际,市场已经对券商的估值提升过程。因此,在2005-2007和 2013-2015两轮上涨周期中,券商超额收益最为明显的阶段,是上证突破前期压力平台期间 。

券商:拐点或至,积极关注

整体而言,在12月策略《进入布局期》中,我们曾指出,以一个季度的时间维度看,12月份属于主升浪的蓄势期。换言之,展望未来一个季度,综合“春躁动”的节性规律、经济阶段性改善、中美经贸擦阶段性缓和等因素,我们预计上证指数自当前的3000点附近将震荡抬升,也将迎来前期两大压力平台。进一步结合历史复盘经验,预计后续券商有望取得阶段性超额收益,可积极关注。

风险提示:中美经贸摩擦超预期;通胀上行超预期。

(编辑:唐梦婕)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论