2020春节档票房或实现高增长,影视板块现拐点?

作者: 光大证券 2019-12-16 21:07:02
2020春节档票房或实现高增长,关注影视院线板块修复机会。

本文来自微信公众号“EB传媒互联网”,作者孔蓉、乐济铭。

主要观点

2020春节档将于1月25日开启,我们认为该春节档有望催化影视及院线板块的投资机会1)板块估值偏低待修复。截止2019年12月13日,传媒(中信)指数的PE-TTM估值为27X(剔除负值),处在历史低位;2)2019下半年观影意愿高涨。2019年中秋档观影人次2,361.5万人人,同比增长54.5%,为历年同档期最高观影人次;2019年国庆档观影人数达1.17亿人(YoY+116.9%),上座率36.3%,均为历年最高。3)2020春节档电影质量可期。9部影片定档2020年春节档,其中多部影片质量可期:《唐人街探案3》、《紧急救援》、《囧妈》沿袭主力团队,前作票房居高;《中国女排》题材内涵国家荣誉容易引起观众共鸣;《姜子牙》继承《哪吒之魔童降世》基因具备票房黑马潜力。影片高质量预期将驱动票房增长,2020春节档有望实现票房高速增长。

关注与投资建议:2020春节档票房或实现高增长,关注影视院线板块修复机会1)2020年春节档票房预计实现“低基数”下的高增长。根据历年春节档票房数据和行业发展数据,我们对春节档票房大盘票房做出预测;我们预计档期票房同比增速范围大概率落在25%-35%区间:档期实现票房76.2亿元,同比增长29.8%2)2020春节档影片质量可期,多家上市公司参与制片增加业绩弹性,或催化影视及行业新一轮行情。我们预计2020年春节档中,《唐人街探案3》、《中国女排》、《紧急救援》、《姜子牙》、《囧妈》档期票房将过10亿元,高质量预期将催化票房“低基数”下的高增长,增速预计25%-35%。3)关注春节档有重点影片上映的公司:推荐《急先锋》主出品方、《唐人街探案3》联合出品方中国电影,《姜子牙》主出品方光线传媒,《紧急救援》联合出品方猫眼娱乐(01896);关注《唐人街探案3》主出品方万达电影,囧系列制片公司欢喜传媒。2)票房增速边际回暖背景下的院线板块投资机会:推荐全产业链布局完善的中国电影,关注三四线城市布局广泛的横店影视

风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。

投资观点

1.2020春节档票房或实现高增长,关注影视院线板块修复机会

2020春节档将于1月25日开启,我们认为该春节档有望催化影视及院线板块的投资机会;主要逻辑在于:板块估值处于较低水平,2019下半年观影意愿高涨,2020春节档电影质量较高且上市制片公司参与多,对电影及院线板块的业绩及估值均有一定的提振作用

板块估值偏低待修复。截止2019年12月13日,传媒(中信)指数的PE-TTM估值为27X(剔除负值),处在历史低位。电影类标的2020年平均PE估值为20X,院线类标的2020年平均PE估值为24X。


2019下半年观影意愿高涨。1)2019年中秋档观影人次2,361.5万人人,同比增长54.5%,为历年同档期最高观影人次;2)2019年国庆档观影人数达1.17亿人(YoY+116.9%),上座率36.3%,均为历年最高。19年下半年全国观影意愿高涨,该高涨情绪有望延续至2020春节档。

2020春节档电影质量可期。9部影片定档2020年春节档,其中多部影片质量可期:《唐人街探案3》、《紧急救援》、《囧妈》沿袭主力团队,前作票房居高;《中国女排》题材内涵国家荣誉容易引起观众共鸣;《姜子牙》继承《哪吒之魔童降世》基因具备票房黑马潜力。影片高质量预期将驱动票房增长,2020春节档有望实现票房高速增长。

上市制片公司参与多。万达电影主出品《唐人街探案3》,中国电影主出品方《急先锋》、联合出品方《唐人街探案3》,光线传媒出品《姜子牙》,此外还包括横店影视、腾讯控股、猫眼娱乐等。制片环节的参与能带来更多业绩贡献,增加公司业绩弹性。

若2020春节档现多部爆款电影且票房大盘超预期,或让市场对传媒政策的担忧进一步化解、进一步恢复市场对板块的信心且催化传媒板块的新一轮行情,并将开启2020传媒牛市。

1.2 春节档票房增速或超25%

2020年春节档票房预计实现“低基数”下的高增长。根据历年春节档票房数据和行业发展数据,我们对春节档票房大盘票房做出预测;我们预计档期票房同比增速范围大概率落在25%-35%区间:档期实现票房76.2亿元,同比增长29.8%

1.3 投资建议

2020春节档影片质量可期,多家上市公司参与制片增加业绩弹性,或催化影视及行业新一轮行情。我们预计2020年春节档中,《唐人街探案3》、《中国女排》、《紧急救援》、《姜子牙》、《囧妈》档期票房将过10亿元,高质量预期将催化票房“低基数”下的高增长,增速预计25%-35%。

关注春节档有重点影片上映的公司:推荐《急先锋》主出品方、《唐人街探案3》联合出品方中国电影,《姜子牙》主出品方光线传媒,《紧急救援》联合出品方猫眼娱乐;关注《唐人街探案3》主出品方万达电影,囧系列制片公司欢喜传媒。2)票房增速边际回暖背景下的院线板块投资机会:推荐全产业链布局完善的中国电影,关注三四线城市布局广泛的横店影视。

(编辑:林喵)

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