新股

新股前瞻|The Feng Huang再度递表 南洋烤鸭也有“上市梦”

2019年12月10日 14:58:10

倘若谈谈对新加坡的印象,除了金融贸易中心、花园城市以外,更多的人印象中新加坡是一个文化十分多元的地方。地处“东方的十字路口”马六甲海峡边上,新加坡的多元文化使其成为了各种风味美食的汇集之地。从菜单上的各种当地美食中就能窥见新加坡的文化多样性:中国人、马来西亚人、印度人、土生华人等等。

徜徉在这个多元化的城市之中,游客将可以品尝到马来西亚清真菜、南印度素食(thali)、北印度饭(naans和briyani)、广东点心、海南鸡饭、北京烤鸭、福建面(中国福建省的炒面)以及薄饼(春卷)等,这些菜式在新加坡的饮食中心和餐馆中随处可见。

日前,又有一家来自新加坡的餐饮企业The Feng Huang向港交所递交了招股书,以期加入港股餐饮股行列,这一次也带来了自己的招牌菜——烤鸭。

增收不增利,南洋烤鸭的上市梦

招股书显示,目前,公司拥有并营运总计13间新加坡餐厅及一间上海餐厅,全部餐厅均以「店小二」品牌营运。公司旗下于新加坡及上海的餐厅以中式菜肴为主,主打招牌药材烤鸭。此外,上海餐厅的改良菜单亦重点推出叻沙及椰浆饭等新加坡系列菜品。

想要上市的梦想很美好,但现实却十分骨感。The Feng Huang曾于2019年6月3日递交过上市申请,目前显示已经失效,此次是第二次递表。

智通财经APP观测到,公司近年来的增长并无过人之处——营收由2017财年的3480.7万元(新加坡元,单位下同)增长至2019财年的4001万元,年复合增长率仅约7.21%,远算不上高增长。纯利方面,公司近三个财年的利润也是每况愈下,甚至在2020财年首四个月的营收较上年同期有所增长的情况下,在期内反而录得亏损96.4万元。纯利率方面,也由2017财年的12.1%持续连续三年下滑至2019财年的7.5%。

image.png

尽管The Feng Huang选择香港作为上市的首选地,但公司的主要业务和营运实体都还是驻扎在新加坡地区,各家新加坡门店的经营利润率不尽相同。海外市场中,仅中国上海长宁区来福士广场一家门店,2020财年经营利润率为11.7%。

image.png

菜品方面,公司的招牌药材烤鸭(包括单点菜肴及套餐(包括此招牌药材烤鸭))分别于2017-2019财年及2020前4个月为新加坡收益贡献43.8%、46.3%、50.0%及49.0%。在上海,招牌药材烤鸭于2018-2019财年及2020前4个月分别贡献28.8%、26.7%及26.4%,呈现逐年下滑的趋势。有趣的是,随着中国外卖业务大潮兴起,公司上海餐厅的外卖业务反而呈现逆势增长。

image.png

于往绩记录期间,每名客户在其新加坡餐厅的平均花费约为26.7新加坡元,在上海餐厅的平均花费约为人民币80.4元。新加坡餐厅平均座席翻台率为2.5,而同期上海餐厅的平均座席翻台率为2.9。

品牌效应较小,盈亏平衡期较长

中国人爱吃鸭,最出名的便是北京烤鸭了,也因此诞生了一家A股上市公司全聚德。同样是烤鸭,来自新加坡的养生南洋药材烤鸭,似乎难敌餐饮行业走下坡路的现实。

一般来说,存货成本、人工成本、租金成本也是餐饮行业营运成本的最主要的部分,后两者随通胀趋势性走高,很难为企业自主掌控。

招股书显示,The Feng Huang的营运成本中,近年来的原材料及消耗品成本稳定在收入的20%左右,新加坡餐厅的租金和人力成本相对比较稳定,温和上涨,但上海餐厅则不一样了,2020财年首四个月数据显示,不但租金人力成本双双上涨,就连原材料价格也有了显著的上涨。

image.png

除此以外,根据公司的扩张计划,为获得全服务式餐厅市场更大的市场份额,公司计划在2020年2月至2021年6月期间于新加坡开设四家“店小二”餐厅及在上海开设两家“店小二”餐厅,加速扩张也致使公司的融资成本有所上升,流动负债也于2020财年首四个月上升至1140万新元。

image.png

然而,从公司于新加坡开设的10几家餐厅来看,每家餐厅取得投资回报所需的月数均不相同,比如投入较大的nex购物中心店回本月数高达35个月,规模较小的勿落广场店回本月数更是高达54个月,品牌效应并不强烈,新餐厅何时能够达到收支平衡更为难以预测。

市占率较低,行业竞争激烈

通常来说,港股市场对餐饮企业的上市要求门槛相较于A股来说低一点,自然也就成为了餐饮企业扎堆上市的宝地,特别是上市餐饮企业“一哥”海底捞奔赴港股后市值不断增长,其实控人张勇也一跃成为了新加坡首富,让不少同行艳羡不已。

然而,海底捞花团锦簇的背后,其他上市餐饮公司的境况却每况愈下。整理A股、H股11家上市餐饮企业2019年半年报可以发现,行业整体呈现营收增幅不高,并存在普遍增收不增利的现象,其中,9家营收增长,仅4家净利增长,3家企业处于亏损状态,3家净利增幅大幅下滑。

智通财经APP了解到,新加坡全服务式餐厅市场高度分化,2018年,十家最大的市场参与者占行业收益的14.3%。在2018年,按收益计The Feng Huang为新加坡整体第九大全服务式餐厅集团,市场份额为0.8%。而上海全服务式餐厅市场也高度分散。

image.png

鉴于业务性质,餐饮行业公司的大部分顾客为大众散客。新加坡及上海的全服务式餐厅行业高度分散且竞争激烈,且受顾客多变的喜好影响。因此,公司旗下餐厅的运营将依赖其适应及迎合不断转变的市场趋势、口味及饮食习惯、顾客期望及现有或潜在顾客的其他喜好,而不断推出菜式及餐饮服务的能力。

近年来,随着餐饮行业新老品牌的迅速交替,业内企业不断地萌芽、壮大、成熟和淘汰也成为常态。市场竞争加剧的同时,也在进一步对餐饮企业的差异化发展、获客能力与成本控制提出更高的要求。

由此看来,The Feng Huang的护城河优势并不明显,若想在激烈的市场竞争中脱颖而出,只能靠压低了人均消费,让渡了毛利空间来吸引更多顾客。而现今融合了餐饮、零售、休闲等多种业态的复合式品牌门店数量逐渐增多,使餐饮本身的形式更加多样化,这也同样考验着企业的思路和战略。

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论