天风证券:电子行业迎来高景气 半导体制造端产能紧

作者: 天风证券 2019-12-09 11:02:57
电子行业迎来高景气,半导体制造端产能紧。

本文来自天风证券。

电子行业迎来高景气度,半导体制造端产能紧张。

受益电子行业高景气度, 国内外晶圆厂稼动率满载,出现产能不足的情况,甚至出现部分厂商将订单外包的情况。以半导体制造龙头台积(TSM.US)电为例,台积电出现产能不足,部分订 单将延迟交付,延长时间长达100天。中国大陆方面,中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、华晶等晶圆厂稼动率满载,收入同比、环比增长。同时,受益上游景气度高企,半导体封测环节迎来高光时刻,国内封测大厂长电科技、通富微电、华天科技、环旭电子2019Q3收入皆实现同比增长,主要因半导体行业受益下游需求增长;此外,长电、华天和通富微电都宣布扩产计划,预示产业看好半导体行业景气度将持续,封测产业迎来拐点。

下游需求全面向好,5G、车用半导体、IoT和摄像头带来新增长点。

5G应用明年迎来快速发展,我们预计明年5G智能手机出货量将达到3亿部,5G智能手机单机价值量提升,其中射频前端成长比例最高,有关器件的成本和 数量都会得到提升;同时在基站端,基站数量和单个基站成本将会双双上涨, 叠加将会带来市场空间的巨大增长。此外,汽车电子化对半导体的使用才刚开始,且该趋势在中国更加明显,受益领域主要集中在传感器、控制、处理 器等方面;5G时代,各物联网终端尚不能直接支持5G,但大部分IoT设备支持wifi,5G CPE有望成为5G时代新的流量入口;此外,5G带动AI的发 展,AI 进一步牵动摄像头相关技术的进步,手机传感器硅含量显著提升。

看好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。

半导体行业成本费用利润率、EBITDA/营业收入2018出现回升,预计未来将继续保持复苏提升趋势。固资累计折旧较为稳定,成本占比上下半年呈锯齿状波动, 因此可预计2019H2固资折旧会有所下降。固定资产周转率总体呈现上升, 固资管理能力较强。封测板块迎来拐点,业绩开始回升。半导体制造环节企业在2018年遭遇寒冬后,2019年景气度回暖,下游需求拉动各项指标增长。 半导体重资产封测/制造行业内主要公司业绩开始回升,我们看好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。

(编辑:郭璇)

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