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华西证券:吉利汽车(00175)领先行业复苏,维持目标价18.75港元及“买入”评级

2019年12月9日 08:38:21

智通财经APP获悉,吉利汽车(00175)近日发布2019年11月销量快报:单月汽车批发总销量(含领克)14.3万辆,同比增长1.1%,环比增长10.0%。其中,新能源车1.4万辆,同比增长33.7%,占总销量的9.9%;出口销量3,173辆,同比增长2.3%;中国市场销量14.0万辆,同比增长1.1%。2019年1-11月公司累计汽车销量123.2万辆,同比减少12.5%,已达成全年集团经修订销量目标136万辆的90.6%。

华西证券发布研报称,乘用车行业复苏叠加吉利产品周期,测算2019年吉利批发销量有望超目标完成,预计139万辆(其中吉利品牌124万克辆、领克15万辆)。公司销量增速优于行业,复苏趋势确立,华西给予公司2019年15倍PE,维持目标价18.75港元,维持“买入”评级。

华西表示,吉利连续两月批发销量实现同环比双升;乘用车行业预计11月批发销量同比下滑5%,零售销量同比下滑3%。公司领先行业实现销量复苏,并确认拐头向上趋势,主要受益于公司战略定力显成效,新老产品双向发力,新能源汽车强势复苏:

1)“金九银十”余温未散,车市旺季延续至11月,行业销量增速下滑继续收窄,需求持续回暖,公司老产品销量回升。2019年11月主力SUV车型博越销量2.2万辆,同比增长13.2%,环比增长3.6%;主力跨界车型帝豪GS销量1.4万辆,同比增长14.4%,环比增长12.1%。老产品改款换代周期稳定,为本轮公司销量复苏打下基础。

2)新产品销量继续爬坡。2019年11月缤越、缤瑞、星越、几何A销量分别为1.3、0.8、0.4、0.2万辆,环比增长2.4%、6.8%、14.2%、56.9%,SUV缤越有望成为继博越之后吉利品牌又一爆款车型。

3)新能源汽车及领克品牌11月销量再创全年新高。2019年11月公司新能源汽车销量同比增长33.7%,环比增长37.3%,延续了2019年7月低点之后的强势复苏趋势,畅销车型帝豪EV、星越MHEV、嘉际MHEV及几何A占公司新能源销量的66%;同期领克品牌销量1.4万辆,继10月之后再创年度新高。

华西续称,公司中长期坚定施行品牌分层战略,差异化产品组合满足各阶层消费需求的同时,逐步渗透中高端市场,优化产品结构:

1)吉利品牌针对中低端市场,重点布局高性价比新能源产品。计划在未来1年内陆续推出3款全新车型及现有主力车型的电气化版本。

2)几何品牌作为公司旗下创立全新豪华电动车品牌,继几何A之后将推出另一款纯电车型。

3)领克品牌走入国际市场。未来将推出两款全新车型,并计划于2020Q2开始出口领克01至欧洲市场,预计2021年全球范围内领克有望贡献50万销量(占2018全年销量1/3),继收购沃尔沃后,领克助力公司加大国际影响力,提升品牌形象。

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