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智通决策参考︱(12.9-12.13)积极因素偏多,港股延续修正式上涨行情

2019年12月9日 06:11:16

【主编观市】

上周整体市场氛围在转好,恒指有企稳的迹象。周末消息面偏好,中央经济工作会议提到要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》。将不断引导长线资金入市。对于本周港股走势,智通财经认为可以乐观,主要逻辑:首先是中美贸易磋商进入关键节点,从上周释放的信息来看偏向乐观。其次,英国进入关键选举,目前约翰逊所在的保守党处于领先状态,一旦获得多数席位那么将有利于英国顺利展开脱欧,对市场构成利好。再是美联储的议息会议,考虑到刚公布的美国非农数据超预期,预计年内不会降息,但其释放的对经济前景的乐观看法对股市相对有利。最后是本周将公布重磅的国内CPI数据,考虑到猪肉价格的下调,预计数据会回落,将增加货币政策的弹性。综上,本周市场积极因素偏多,正常情况下,恒指有望上冲半年线,当然也要小心出现意外,那么恒指就会受制于20日均线的压力。

【本周金股】

(一)维达国际(03331)

维达国际是一家集研究、开发、生产、销售为一体的现代化生活用纸大型企业,主要产品包括高级卫生原纸、盘纸、纸巾、餐巾、盒装面巾、软包抽取式面巾、湿巾、卫生卷纸等,其主要品牌包括「维达」、「花之韵」、「雅致」及「雅惠」。产品主要销售对象为中高档市场。10月下旬公司公布了截至9月底的第三季度经营业绩,第三季度收益增加12.5%(固定汇率换算为14.6%),有赖于持续优化的产品组合以及谨慎的成本控制与新品开发,三季度毛利大幅上升30.1%至12.02亿港元,毛利率提升4.2个点至31.3%;经营溢利增长194.4%至3.68亿港元,经营溢利率大幅提升5.9个点至9.6%。三季度毛利率及经营溢利率增幅同比及环比均在扩大,前三季度经营溢利已经达到10亿港元,远超市场预期。公司的利润率在经历过连续的下滑后在今年三季度实现全面反转。

作为大消费的生活必需品,维达国际过去历史市盈率均值处于30倍上下,根据券商报告,维达现价对应2020年盈利的PE仅为15倍出头。上周维达国际在公司行政总裁增持股份消息助力下,股价开始出现连续放量。公司股价过去四年一直处于箱体运行状态,这次在公司基本面转折以及管理层增持刺激下,股价若能借势突破箱体压力,后市可看高一线。

(二)万洲国际(00288)

上周五国务院关税税则委员会表示正在根据相关企业的申请,开展部分大豆、猪肉等商品排除工作,对排除范围内商品,可采取关税豁免措施,利好国内猪肉进口企业。

万洲国际(00288)是全球最大的猪肉食品企业,业务主要由在A股上市的双汇发展和欧美的Smithfield公司组成,公司业绩跟猪价呈负相关,年内虽然数次上调肉制品的终端价格但仍未能完全对冲成本上升压力。中国解除对美低价肉类的限制,将有效降低万洲的原材料成本。同时近期新华网援引专家观点表示,国内生猪生产整体进入止降回升转折期,年底前生猪产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平。万洲国际今年9月份开始美国屠宰业务已经开始实现盈利,中金预计其四季度美国屠宰业务将持续复苏,在中国放开对美猪肉进口限制与国内生猪价格持续回落等多重利好下,有助万洲国际核心业务利润率加速回升,建议重点关注。

【产业观察】

11月底,国家医保局、人力资源社会保障部印发 2019 年国家医保谈判准入药品名单,共97个药品纳入国家医保目录乙类药品范围,于2020年1月1日起正式实施。

从谈判结果来看,119个新增药品中有70个谈判成功,价格平均降幅 60.7%。其中,3种丙肝治疗用药价格平均降幅85%以上,肿瘤、糖尿病等治疗用药价格降幅65%以上。31个续约药品共27个谈判成功,价格平均降幅26.4%。从药物类型和适应症来看,本次谈判成功的药品多为近年来新上市且临床价值较高的药品,涉及癌症、糖尿病、风湿免疫等多个适应症。预计未来随着医保目录调整的速度加快,创新药纳入医保的速度也会提升,医保资源向创新药倾斜的方向将长期持续。

自去年3月份医保局成立以来,医药板块受到带量采购政策扰动较大,但在具有医药细分领域的优质龙头依然表现强势,其中像消费医疗、药械等领域依然出现创历史新高的股票。医药行业是具有多元性的,仍然有具有高景气成长性的优质公司会受益于政策,药企的成长性才是这个版块的主题。

今年的医药行情极致演绎了分化的预期。此次预期重构导致的调整,有政策因素影响,同时板块高估对短期走势的已经显现。如果估值能够得到一定的回归,将是长期布局优质头部企业的好时机。对于该行业的长期看好的逻辑不变。

中国生物制药(01177):前三季度,公司毛利率为80.5%,表现稳定,去年同期为80.4%。公司营收同比增长13%,净利润同比增长11%。该企业收入受惠于抗肿瘤药强劲增长及潜在推出的新药,前三季度,心脑血管用药、骨科用药、消化系统用药、以及呼吸系统用药的营收分别同比增长了16%、18%、33%和34%。预计布地奈德(Budesonide)在今年年底可以获得生产批准。PD-1将在II期完成后立即提交NDA,预计在2020年下半年获得批准,该公司拥有3x2000L的产能可用于进行PD-1/生物仿制药的生产,并将进一步扩大以满足未来的需求。

亚盛医药(06855):主攻小分子肿瘤创新药,专注开发治疗癌症、乙肝 HBV 病毒、以及衰老相关疾病的新兴疗法。在研管线中,最为重要的HQP1351为抗格列卫耐药,是针对存在格列卫耐药的人群研发的新药。HQP1351入选 2018 年美国血液学会(American Society of Hematology, ASH)年会口头报告。今年7月,这款新药已在中国启动关键2期临床试验,评估对慢性骨髓性白血病患者的疗效。

【数据看盘】

港交所公布数据显示,截至上周五,恒生期指(十二月)未平仓合约总数为113303张,未平仓净数25285张,期指结算日12月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看,26498指数位置,熊证密集,牛证疏远,年关将至,港股恒生指数存在追落后的动力。

进入12月份,香港股市受贸易形势影响,社会形势变得疲沓。贸易消息利好背景下,恒生指数存在估值修复机会,预计“炒股不炒市”继续,恒生指数本周看涨。

【主编感言】

上周五美股三大指数大幅上涨,道指与纳指收盘涨幅均达1%以上,中美贸谈正面憧憬及周五公布的11月新增非农就业数据超预期,双层利好叠加扩大了美指涨幅。川普过去在贸谈上态度不断反复,其语气强硬程度跟美国经济数据及美股走势呈负相关,不过这次可能例外,一是因为即将临近月中的是否新增关税时点,若谈不拢出现恶化将会出现一损俱损,二是自身遭遇弹劾,川普的行为也将因此束手束脚。上周五下午两点国务院表示,接受进口商申请豁免美国农产品关税的申请,受此刺激恒指随即出现急涨。过去几日小编有表示恒指短线已经调整到位,在月中之前中美双方达成首阶段协议的可能性仍旧较大,恒指有机会提前寻底走出修正式上涨行情,目前看来判断正确,A股的走稳也有助港股继续进行估值修复。不过需要注意的是,上周五中方对进口商购美农产品豁免并不代表取消相关的关税政策,豁免额度也是有限额制约的。

近期陆续有国内券商对2020年行情进行展望,小编整套读下来大体上可以归纳为:经济增速回落,2020年出现系统性牛市属于小概率事件,主要机会仍是结构性行情为主;通胀预期上行、股票供给增加、A股1月迎来解禁高峰;前期强势板块如消费、医药、体育用品等性价比降低,估值再次上调可能性很小,更多的是盈利增长催升股价向上;科技、地产及周期性低估值品种为主要的做多机会。

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