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新股前瞻|嘉兴燃气:左手大项目 右手清洁能源

2019年11月1日 10:36:49

我国一直是煤炭消费大国,常年占据全球煤炭消费榜首的位置。过去为了高速发展,对环境作出了一定程度的牺牲。然而,现在的经济形态早已经转型为高质量发展。为了响应“绿水青山就是金山银山”的理念,我国能源消费结构不断优化,这个理念正是2005年时任浙江省委书记的习近平同志提出的。

可以说,浙江省在能源优化方面起了排头兵作用。2018年我国煤炭消费占比58.5%,浙江省的煤炭消费占比已经下降至47.6%,并且未来还在不断优化中。

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能源结构的优化给了其它清洁能源发展的机会,天然气就是其中一种。天然气燃烧时几乎不含硫、粉尘和其它有害物质,而且产生的二氧化碳也比其它化石燃料少,对环境较为友好,温室效应较低。2014年~2018年,以浙江省为例,天然气消费量占比增长1.6倍,从4.9%增长至7.9%。

在能源结构转变的大背景下,给专门经营天然气的公司不少发展机会,尤其是地区性的龙头公司,嘉兴燃气集团就是这样一家地区性天然气龙头公司。该公司的天然气销售规模在浙江省排名第五,在嘉兴市排名第一,占比26.2%,远超第二名和第三名。

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10月29日,这家嘉兴天然气巨头向港交所递表。

智通财经APP了解到,嘉兴燃气集团的燃气销售主要分成管道天然气、液化天然气和液化石油气三种种类,其中管道天然气占比最大,并且该占比还在逐渐提升。2019上半年,管道天然气收入占比总收入接近80%。

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(来源:嘉兴燃气集团招股书)

除了燃气销售以外,嘉兴燃气集团还提供建设安装服务,虽然收入占比不大,不过增长稳定。

对于管道天然气业务,嘉兴燃气集团将客户划分为工业、商业及居民三种类型,工业客户一直是该公司的大头,并且该比例还在不断提升,从2016年的68.6%提升至2018年的78%。管道天然气业务整体年复合增长率达35%。

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(来源:嘉兴燃气集团招股书)

智通财经APP了解到,对于液化天然气来说,运输和储存是天然气供应过程中重要的环节。然而,我国过去曾出现天然气供应紧张的局面。为此,国家发改委和国家能源局于2018年4月共同发布相关加快建设储气设备和储气调峰的市场服务机制,以此指导市场维持天然气长期稳定供应。

嘉兴燃气集团为了把握相关政策机会,和杭州燃气及协鑫石油共同投资成立杭嘉鑫,该合营公司主要承接独山港项目,该项目的设立主要用于液化天然气进口和储存的储运站。

独山港地理位置优越,位于长三角核心区域,毗邻上海、位于杭州湾以南。该位置可通过海运及内河运输成交大型物流港,进行贸易活动,进而支撑国际和国内的大量天然气贸易活动。

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(来源:嘉兴燃气集团招股书)

独山港不仅仅是个港口而已,附近还有独山港经济区。经济区内拥有新能源、新材料和设备制造商以及第三方物流和集装箱服务供应商。港口的便利加上产业集群,将给附近地区的天然气需求带来增长。

众所周知,公用事业行业的现金流十分稳定,如果预期未来有更大的项目或者供应,未来产生的现金流将上升一个量级。

嘉兴燃气集团2016年至2018年的总收入从7.19亿元增长至2018年的12.59亿元,年复合增长率达32%。同时净利润从2016年的2642万元增长至2018年的7158万元,产生的经营活动现金流从2016年的8647万元增长至2018年的1.4亿元。未来独山港项目建成,业绩有望再上一个台阶。

然而,建设大型项目免不了增加公司的负债,所幸嘉兴燃气集团资产负债情况健康,并且在近三年中不断优化。

2016年,嘉兴燃气集团的有息负债为4.3亿,占总资产28.7%,当年产生3219万元融资成本,占比总收入4.5%。到了2019上半年,有息负债为2.4亿,占总资产17.6%,仅产生889万融资成本,占比总收入1.4%。

已有业务高速增长,新项目具有想象力,资产负债情况改善,是骡子是马,等待市场的验证。

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