小摩:中国联通(00762)和中国移动(00941)收入及EBITDA趋势改善

小摩发布报告称,该行预期未来两季各营运商在定价及5G推行方面将较克制,倾向选择联通>中国电信(00728)>中国移动。

智通财经APP获悉,小摩发布报告称,中国联通(00762)及中国移动(00941)第三季服务收入跌势放慢,而EBITDA下行势头亦有转向,该行认为势头改善主要受惠基数效应、良性竞争以及成本管控见效,该行预期未来两季各营运商在定价及5G推行方面将较克制,倾向选择联通>中国电信(00728)>中国移动。

该行指出,中国联通流动服务收入及EBITDA势头均有改善,并预期5G资本开支将逾80亿元人民币,而董事长最近也于公众场合指今年将建5万个5G基站,而总资本开支预算则维持在580亿元。而在中国移动方面其服务收入跌势减缓而EBITDA也稳定,当中国流动服务收入跌幅较第二季有所收窄,而固网收入则同比升42%。

该行指出,在定价方面有更正面的发展,预期未来几个季度营运商将较克制,认为未来转变将使得竞争环境更加良性,一来是在5G预先登记方面,营运商为长期客户提供更多补贴优惠,反映营运商在获客方面采取不太进取的态度,并更聚焦留住现有客户。该行认为,这个会是携号转网实施后的势头,相信不太可能推一些进取的宣传以吸引用户转网,二来中国移动最近也开始收取新家居宽频客安装费用等。

该行指出,内地营运商已在9月尾开始预登记5G服务,截至10月中有逾1000万客户表示有兴趣,预期服务最快在10月尾或11月正式推出。该行留意到营运商似乎对于短期内进取地推非独立组网(NSA)5G服务有迟疑,主要因为其网络覆盖有限而今年出售的NSA手机将来未必适用于独立组网(SA)的5G网络,该行相信5G服务推动进程慢过预期, 而近期联通及电信宣布共建确认了该行的看法,相信营运商将较克制,估计继今年推15万个5G基站后,明年将再有50-70万个5G基站推出。

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