国泰:4季度锁定日均TCE大涨,维持太航(02343) 1.88港元参考价

作者: 国泰君安证券 2019-10-16 10:28:50
维持太航(02343.HK) 1.88港元参考价,对应上升空间18.2%,建议买入。

本文来自微信公众号“国泰君安证券香港”。

太航(02343) 3季度灵便型和超灵便型日均TCE分别9,480美元、11,580美元,较超市场水平+19%/-3%。受益于3季度市场租金水平提升,4季度货船锁定价格表现强劲。4季度分别以11,450美元和13,660美元锁定灵便型、超灵便型收租日数中的67%和74%,锁定日均TCE较3季度高+20.8%/+18.0%。因锁定TCE高于预期,我们上调2019年灵便型、超灵便型TCE预测+3.0%/+4.9%至9,738美元11,702美元。因压舱水和IMO2020低硫油新规(公司已为旗下32艘超灵便型船中的15艘安装了脱硫塔),公司船队2019年入干坞的日数增加,受此影响我们小幅下调超灵便型全年可出租日数-4.6%至3.36万日。

船队方面,公司三季度增加2艘自有超灵便型船,公司已经签约购入4艘货船,将于2020年4月前陆续交付,出售2艘老旧灵便型船,自有船队规模将进一步增加至117艘。租入船队方面,超灵便型从二季度的80艘,回到67艘,巴拿马型、灵便型租入船队规模保持稳健。

我们继续看好小宗干散货市场供需改善,因1)新规定在降低市场有效运力供应(短期干坞,长期更高成本的低硫油/占用载重的脱硫塔);2)中美贸易阶段性进展带来新增吨公里需求,尤其是在农产品方面。维持太航(02343) 1.88港元参考价,对应上升空间18.2%,建议买入。


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