迅销(06288)日本UNIQLO持续萎靡,大中华市场“真香”

迅销发布年度业绩,可日本市场拉后腿儿,迅销会采取怎样的策略?

以简约风、基本款为主打的优衣库,一经上市便迅速抢占市场,在日本服装界引领新时尚。智通财经APP观察到,10日盘后优衣库母公司迅销集团(06288)发布了年度业绩,收入规模迈上新台阶。

公告显示,截至8月31日,迅销实现收益约22905.48亿日圆,同比增长7.5%;经营溢利约2576.36亿日元,同比增长9.1%;母公司拥有人应占溢利约1625.78亿日圆,同比增长5%。

虽然业绩增长,但是发布业绩后次日公司股价却出现了逆势下跌,收盘跌去1.2%,而当日恒指表现强劲,单日大涨2.34%。看来业绩的真实情况并非表面上这么简单。

增速下滑,日本市场持续萎靡

虽然从整体上,收入和利润录得双增,但实际上增速却已不比去年。智通财经APP观察到,迅销的收入增速波动历来都比较大,本财年收入同比增加7.5%,而去年同期为14.3%,归母净利润同比增长5%,而去年同期则为29.8%,2017年度更是高达148%。

按照市场划分,迅销主要分为日本UNIQLO、海外UNIQLO、GU和全球品牌及其他,按照2019财年度收入计,收入贡献比分别为38.1%、44.8%、10.4%和6.7%,其中海外UNIQLO中大中华地区收入贡献比21.9%,按照单个国家计日本仍然是主要收入来源,其次是大中华区。但是本年度的收入和利润增速下滑,却主要是因为日本市场的拖累。

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智通财经APP了解到,日本UNIQLO年度收入8729亿日圆,同比微增0.9%,经营溢利1024亿日圆,同比大幅下降13.9%。主要是因为上半财年受到暖冬影响,导致冬季商品销售不佳,促销活动使得同店销售净额同比下降0.9%,虽然下半财年有所回暖,但是因为下半年尤其是Q4本就是销售淡季,所以对于整体收入和利润来说,拉升幅度并不明显。

而海外市场尤其是大中华地区却是一片红火,年内录得收入5025亿日元,同比大增14.3%,经营溢利890亿日元,同比大增20.8%,主要得益于大中华地区的强劲需求和消费能力,在LifeWear服适人生理念支持下,确立其No.1服饰品牌地位,同店销售净额大幅增长。另外网店销售也同样录得30%的增长,远超过日本市场1%的增长速度。在东南亚及大洋洲地区,由于季节差异性,收入和经营溢利同样录得20%的增速。

而GU的收入和经营溢利同比增速分别为12.7%和139.2%,全球品牌收入同比下降2.9%,经营溢利则由亏转盈,但是因为收入占比小,对总收入影响有限。

由此看来,日本UNIQLO成为拖累迅销业绩的“元凶”,而大中华地区成为海外“大腿”。

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收益质量总体稳定,优衣库坚持“出海”

智通财经APP发现,虽然收入和利润增速有所放缓,但是总体上,迅销的利润率还是比较稳定的。2016至2019财年的销售毛利率分别为48.42%、48.83%、49.29%和48.88%,今年比去年同期下降约0.4个百分点。销售净利率分别为3.03%、6.92%、7.95%和7.77%,今年比去年同期小幅下降0.18个百分点。

但是同样的,分市场看日本UNIQLO仍然是拖后腿的存在。据财报披露,2019财年日本UNIQLO的毛利率同比下降1.7个百分点,主要是受到暖冬和清库存影响,其他部分未披露具体毛利率。

但是智通财经APP统计了各分部的经营利润率,数据显示,2019财年四个业务分部的经营利润率分别为11.7%、13.5%、11.8%和2.5%,相比去年同期分别下降2.1个百分点,以及上升0.2和6.2个百分点,全球品牌则由亏转盈。

这说明日本UNIQLO分部的利润下滑,是收益和收益质量下滑的双重作用,侧面也反映了日本市场的日渐式微,这在公司的未来指引方面也有所体现。

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智通财经APP注意到,在未来展望方面,2018年公司业绩报指出,要在2019财年结束时,全球门店扩张至3677间,包括827间日本UNIQLO门店、1412间海外UNIQLO门店、423间GU门店和1015间全球品牌门店,而在2019年财报展望中指出,到2020财年结束,全球门店扩张至3745间,分部门店分别为817、1520、445和963间,可以看出,虽然总体目标是上升的,但是日本市场目标门店数量却是下滑的,主要是海外UNIQLO门店数量的增加。

而从当前的收入贡献和增长情况来看,大中华地区必然是首要目标,服装行业日本市场需求疲软,但实际上目前中国市场的需求增长也有所放缓,况且在中国市场还有很多国际和本土品牌的竞争,优衣库的出海战略必将面临更大的挑战。


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