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天风:苹果(AAPL.US)将在中尺寸产品上采用mini LED显示屏

2019年9月30日 06:04:23

本文选自“天风国际”。

预测更新:

Apple配备mini LED显示屏之产品时程、Apple mini LED显示屏产业链

本报告提及的公司:

鹏鼎

晶电 

瑞仪 

台表科 

臻鼎 

台郡 

Apple (AAPL.US)

Nichia 

LG Display 

预期4Q20–1H21 Apple将推出配备mini LED显示屏的中尺寸产品。我们重申在先前报告中的预测:Apple最快将在4Q20 –1Q21与1–2Q21分别推出配备mini LED显示屏的iPad与MacBook (iPad、Mac与显示器或采用mini LED,晶电、瑞仪与Toyoda Gosei为最大受益者 (2019年4月8日))。严格而言,32吋显示器Pro Display XDR采用的是类似mini LED技术,而非mini LED。为实现行动装置外观设计薄型要求,我们预测iPad与MacBook将采用约1万颗LED (vs. Pro Display XDR的576颗LED),且LED颗粒尺寸在200微米以下 (显著小于Pro Display XDR的LED颗粒尺寸) 的mini LED显示屏。我们认为,配备mini LED的iPad与MacBook,将被定位在最高端产品,在竞争对手仿效下,未来最高端的中尺寸生产力工具可望普遍配备mini LED显示屏。

部分投资人担忧Apple将采用中尺寸OLED显示屏以取代mini LED显示屏,但我们认为mini LED会是Apple的首选。虽中尺寸OLED显示屏量产技术也逐渐改善且广色域 (WGC:Wide color gamut) 效能与mini LED显示屏相当,但因OLED显示屏应用于生产力应用容易产生烙印问题,故我们认为mini LED显示屏仍是Apple的首选。此外,因目前iPhone OLED显示屏供应比重有超过90%来自Samsung,因目前只有Samsung具备量产中尺寸OLED显示屏能力,故Apple采用mini LED显示屏可降低对Samsung的依赖。

Apple mini LED显示屏主要受益者包括:鹏鼎/臻鼎 (mini LED背光板PCB)、晶电 (LED)、Nichia (LED)、瑞仪 (mini LED背光)、台表科 (mini LED背光) 与LG Display (mini LED显示屏)。

(1) 鹏鼎/臻鼎:我们修改先前报告预测 (鹏鼎/臻鼎与台郡为Apple 2019–2020年关键PCB供货商 (2019年6月11日)),预期鹏鼎/臻鼎将取代台郡,成为Apple 高单价mini LED背光板PCB供货商。

(2) 晶电与Nichia:LED需求庞大,故我们相信至少会有2家供货商。

(3) 瑞仪与台表科:因mini LED背光大量生产难度高,我们相信Apple为分散供应风险,可能会有2家供货商。

(4) LG Display:mini LED显示屏单价可望显著高于一般显示屏。

投资建议:

Apple mini LED显示屏零组件单价均相当高,主要受益者包括:鹏鼎/臻鼎 (mini LED背光板PCB)、晶电 (LED)、Nichia (LED)、瑞仪 (mini LED背光)、台表科 (mini LED背光) 与LG Display (mini LED显示屏)。

风险提示:

新产品生产递延、非Apple与华为业务不如预期。

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