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国信证券:舜宇光学(02382)受益华为发布四摄mate30系列产品

2019年9月20日 16:36:34

本文转自微信公号“国信研究”

事项:

2019年9月19日,华为在德国发布全新的旗舰新品——HUAWEI Mate30系列。华为Mate 30采用双4000万双主摄的四摄像头设计。

国信海外观点:

华为mate30首创四摄像头结构,在摄像头模组行业,行业龙头最有可能率先供应四摄模组。舜宇光学是国内最大的手机摄像模组供应商,之前的双摄、三摄都是独家首次推出。本次具有四摄的华为mate30发布,有利于舜宇光学。

舜宇光学(02382)将受益于首次采用四摄像头模组的华为Mate30系列

华为Mate30系列“重构摄影想象”,采用超感光4摄阵列。华为Mate30 Pro采用包含两颗4000万像素主摄像头的四摄设计,加入3D深感摄像头,可在拍摄时实现画面纵深的测距,借助这颗3D深感摄像头,华为Mate30 Pro可分离主体与背景,实现高精度的发丝级抠图、渐进式虚化。

华为mate30首创四摄像头结构,在摄像头模组行业,行业龙头最有可能率先供应四摄模组。舜宇光学是国内最大的手机摄像模组供应商,之前的双摄、三摄都是独家首次推出。本次具有四摄的华为mate30发布,有利于舜宇光学。

华为mate30pro采用麒麟990 5G芯片,改善游戏和摄像体验

Mate30 Pro所采用的麒麟990 5G芯片,它改变了以前SoC外挂5G基带的方式,支持NSA和SA两种组网方式,支持双卡双待,双卡任意卡槽都支持5G连接,5G与4G卡可同时在线。

麒麟990 5G是华为推出的全球首款旗舰5G SoC芯片,是业内最小的5G手机芯片方案,面积更小,功耗更低;支持NSA/SA双架构和TDD/FDD全频段,是业界首个全网通5G SoC。充分应对不同网络、不同组网方式下对手机芯片的硬件需求,是业界首个全网通5G SoC。基于巴龙5000卓越的5G联接能力,麒麟990 5G是首款采用达芬奇架构NPU的旗舰级SoC。麒麟990 5G芯片让用户在游戏和摄影方面会有全新的体验。

舜宇光学有望受益于采用麒麟9905G芯片的华为mate30系列

华为将在9月19日发布mate30手机,采用新发布的麒麟990 芯片。麒麟990 5G芯片刺激华为mate30 等手机芯片大卖,而华为mate30采用4摄像头方案,mate30会利好能够做出4摄模组厂商,舜宇光学是全球领先的手机多摄模组厂商,最有希望率先量产4摄模组。所以,舜宇光学受益于采用华为麒麟9905G芯片的mate30系列。

手机光学龙头引领行业创新,维持“增持”评级

预计2019~2021年公司收入分别为350.7亿元/435.6亿元/522.8亿元,增速分别为35.3%/24.2%/20%,2019~2021年利润分别为34.7亿元/46.3亿元/50亿元,增速为39.7%/33.1%/23.3%。公司是手机光学龙头引领手机摄像模组创新,ROE/ROIC远高于行业均值,合理估值在125~132港元之间,2019年动态市盈率分别为36倍和38倍,维持“增持”评级。

第一,我们遵循ROE越高、ROIC越高、增长速度越快,市盈率越高的理论。第二,从公司基本面考虑:一是公司既有光学镜头、也有摄像模组,具有垂直整合优势;二是公司在摄像模组国内第一,光学镜头全球第二。综合以上两点,我们认为给予公司36-38PE是合理的,2019年的合理价格区间分别为125 -132港元。

风险提示

1.精确预测产品渗透率和公司市场占有率,盈利预测存在部确定风险。

2. 对于行业或市场需求识别能力和分析能力不足以及市场竞争的加剧,影响公司面临收益下降的风险;新产品或新技术导入的背景掌控差,新产品或新技术投入时,因客户需求不明确,客户对新产品的评估不到位和难度评估不足,未能满足市场需求的变化,影响公司效益的风险。

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