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负利率危害有多大?欧洲银行十年后或迎来破产潮

2019年9月18日 20:23:13

本文来自 “万得资讯”。文中观点不代表智通财经观点。

受全球经济放缓影响,欧央行推出超级宽松政策,并实施QE。然而,这对负利率下本身就很“艰难”的银行业来说,无疑造成打击。甚至有分析认为,如果央行维持负利率不变,欧洲大银行十年后将迎来倒闭潮。

负利率下,欧洲银行艰难求生

经济学人智库全球首席经济学家西蒙施洗约斯(Simon Baptist)表示,银行业盈利能力存在很大问题。如果利率长期保持在零以下,欧洲银行在10年内将无法全部保持盈利,银行合并、破产、及商业模式巨变都有可能会发生

9月12日,欧洲央行推出刺激经济增长的“货币政策大礼包”,不仅在负利率基础上下调存款利率10个基点,更启动自2016年以来新一轮量化宽松进程。如此一来,欧洲央行存款利率跌至历史新低,为负0.5%。而对银行等贷款方来说,这也提高了它们为持有过剩现金支付的金额,侵蚀利润。

(图片来源:intermarket)

为了缓解贷款方的盈利压力,欧洲央行还宣布一项分层利率制度,即双层准备金报酬制度,来支持以银行为基础的货币政策传导。欧洲央行行长马里奥德拉吉表示,根据这一安排,“部分银行持有的流动性过剩将免于负存款利率。”

施洗约斯则表示,尽管此举是欧央行试图帮助银行减轻负利率负担的体现,但并不能挽救银行未来可能的倒闭图景。他认为,银行仍旧会因为失去利息收入而遭受盈利困难。摩根士丹利分析师Magdalena Stiklosa则表示,分层利率制度对银行利润提升的作用微乎其微,因为银行对欧元银行间同业拆借利率(Euribor)的敏感度是欧洲央行现金储备的好几倍

此外,欧洲央行还将改变新一轮季度目标长期再融资操作(TLTRO III)的模式,以保持有利的银行贷款条件。对于符合资格的净贷款额超过基准的银行,TLTRO III 业务所适用的利率将会较低,贷款期限从2年延长至3年。这也意味着,商业银行将能以更为优惠的利率借入资金。

但摩根士丹利策略师Magdalena Stoklosa表示,更慷慨的第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)对银行有一些边际利好,但由于更便宜的融资替代方案,不太可能带来显著好处,远非银行利润的“灵丹妙药”。摩根士丹利对欧洲银行股的建议仍是防御性持仓。

负利率下,欧洲银行艰难求生

负利率下,银行放贷意愿减弱,盈利能力下降。欧洲央行银行业监管主管Andrea Enria表示,尽管欧洲银行业以更富韧性,但盈利能力仍令人失望。

2014年6月,欧洲央行将存款利率降负0.1%,目的在于刺激银行放贷,从而提振疲弱的欧洲经济。但其引发的连锁反应进一步削弱了欧洲银行本已紧张的盈利情况。此外,长期负利率将对金融机构造成损害,打击银行提供贷款意愿,从而损害经济活力。

摩根士丹利和花旗集团的分析师估计,欧洲各银行净利润将平均增长2%,但他们警告称这一增幅将被欧洲央行降息10个基点所带来的1.5%的负增长抵消。

欧洲央行的负利率政策也招来不少商业银行的批评。德国银行业协会主席汉斯-沃尔特彼得斯(Hans-Walter Peters)指出,2018年德国银行业每年因负利率而付出的账单为23亿欧元,相当于该行业年度税前利润的近10%。

在欧洲,负利率对德国银行的冲击最大,因为它们持有欧洲央行约三分之一的超额存款。德意志银行(DB.US)高管曾预计,到2020年,欧元区将走出负利率区间,这是他们三年扭亏计划的最后一年。但欧洲央行却暗示,至少在中期内要保持负利率水平。不过,摩根大通表示,欧洲央行的双层准备金等制度有望使德意志银行减少一半支出,预计2020年税前利润将提高10%。

因此,在宣布大幅削减投行业务及新的业绩目标不到两个月后,德意志银行不得不下调业绩增长目标。该公司首席财务管理詹姆斯莫尔克(James von Moltke)表示,到2022年,该行盈利将比最初预期的250亿欧元降低至多10亿欧元。而欧洲其他银行也不得不在新的利率环境下,重新审视业绩目标和商业计划。

(图片来源:WInd)

摩根大通分析师基安阿布侯赛因(Kian Abouhossein)预计,新的利率政策将导致银行发起贷款价格战,以在存款增速快于贷款增速的市场中赢得份额。他进一步分析称,从长远来看,欧洲央行实际在降低欧洲银行的结构性盈利能力,而分层利率只能在短期内有所帮助。负利率环境下,银行唯一能做的就是提升成本方面的竞争力,或者参与并购

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