你只见盈利下滑，却未读懂鸿腾精密（06088）新兴产业的崛起

作为位居大中华榜首的开发及生产互连解决方案领导厂商，鸿腾精密（06088）2017年上市之初的亮相就异常高调，头顶“郭台铭小金鸡”“苹果产业链热门概念股”等头衔。不过随着近两年行业环境弱化，公司资本市场的表现也归于平淡，近期股价基本维持在上市最初的那个水平附近运行，最近华为订单转交鸿海系的消息也只是让公司股价7月25日单日上涨8.92%，之后再次进入消极的震荡下行。

近日，鸿腾精密交出2019年中期业绩答卷，公司于8月12日发布2019年上半年业绩公告称，公司期内实现营收19.18亿美元（单位下同），同比增11.6%，但是公司拥有人应占溢利同比下降5.38%至1.02亿元，每股盈利1.55分，不派息。虽然业绩出现下滑，但其实也展露了公司新型产业业务正在崛起的态势。

行情来源：智通财经

业绩虽下滑，新业务却在成长

传统领域业务全面下滑，新兴产业业务全面崛起。智通财经APP了解到，在实现同比增长11.6%至19.18亿元的营业收入中，占比最重要仍然是移动设备、通讯基础设施和电脑及消费性电子三大终端市场，分别贡献6.71亿元、4.41亿元和3.58亿元，但也同时分别录得9.4%、3%和21.5%的同比下滑。其中移动设备主要是由于品牌公司新的智能手机取消了耳机转接头的标准配置，导致业绩下滑；通讯基础设施则是由于终端客户去化数据中心设备库存致客户需求下降，公司CPU插槽、记忆卡插槽产品的业务在减少；计算机及消费性电子受累于游戏机新机种取消滑轨，以及品牌公司产品设计变更，业务受到较大影响。

不过原本营收占比总共才4%的后三块市场贡献均大幅增长。其中汽车、工业及医疗由于2018年下半年完成了夏普车载摄像头等业务的并入，营收同比增加100.5%至6199.5万元，营收占比从原本的1.8%提升至了3.2%；而受益于对美国知名的消费电子制造商 Belkin的收购，公司智慧家庭终端市场产生的营收增加32倍多至1.24亿元，智能配件终端市场产生的营收增加662.9%至2.63亿元，营收占比分别从去年同期的0.2%、2%暴增至目前的6.5%和13.6%。

新兴产业业务增长完全覆盖了传统领域业务的下滑，带动整体营收实现正增长，再加上透过在越南的布局减缓劳动成本上涨压力，公司期内销售成本仅增加8.2%至15.42亿元，低于营收增速，致使公司毛利大幅27.7%至3.76亿元，毛利率由去年同期的17.1%上升至目前的19.6%。

目前看来，公司新兴产业业务已经开始表现，不过公司短期的盈利还是有些问题的。

盈利能力实际上是在大幅下滑

鸿腾盈利能力下滑幅度，并非表面数据展现的那么小。智通财经APP了解到，虽然毛利录得大幅增长，但是公司的各项费用涨势更凶，其中分销成本及销售开支由于收购BelkinInternational，导致同比增加90%至5700万元；行政开支除了收购BelkinInternational外还有人才挽留计划的实施，导致同比增加68.6%至8600万元； 研发开支则是因为持续投入400G光通讯及汽车应用产品的研发，同样同比较大幅度增长34.4%至1.21亿元。再加上财务方面由去年同期的452.6万元盈利转为377.2万元亏损，导致公司税前利润大幅下滑18.1%至1.18亿元。

所得税费偶发性的大幅减少，才使得最终利润数据跌幅收窄。智通财经APP了解到，由于不同地区业务税率不同导致公司期间利润即期税同比下滑20.85%至2338.5万元，并且2019年上半年并没有去年同期1057万元的过往年度拨备，再加上延迟所得税扣除还同比增加了116%至606.4万元，最终导致鸿腾精密所得税由去年同期的3730.9万元大幅减少53.57%至1732.1万元，这才将税后净利润跌幅收窄至-5.71%，最终实现股东应占利润仅下滑5.38%。

可见，新型产业业务增长还未实质性传导到终端盈利上来，不过目前公司的财务安全性还是得到较大提升的。

财务安全性得到大幅提升

短期借贷大幅降低，各项财务比率得以改善。智通财经APP了解到，公司银行借贷总额截至2019年6月30日为8.88亿元，其中短期借贷为3.14亿元，长期借贷为5.74亿元，相比于2018年末全为短期借贷的9.89亿元，不仅总额有所下降，短期偿债压力更是大幅降低。其中5.74亿元的长期贷款，正是公司今年2月与日商瑞穗实业等十八家银行团订立为期三年的贷款融资协议，主要用于偿还收购BelkinInternational所产生的短期银行借款。截止报告期末，公司1.64倍的流动比率、1.2倍的速动比率，均大幅优于2018年末的1.21倍和0.93倍。

目前公司在手现金充足，也没有过大的资本开支。数据显示，报告期末公司在手现金为10.44亿元，相比2018年末的10.65亿元小幅减少，但仍属充足。公司截止报告期末，用于收购工业用地、建造厂房建筑物以及增添生产设施等扩充越南生产线的需求，资本开支为1.2亿元，相比去年同期的7400万元有所增加。

就目前而言，鸿腾精密传统市场业务增长受限拖累业绩表现，新兴市场业务表现抢眼但又还未实质上在盈利上体现，或许还是要等到公司实质性盈利能力提升后，资本市场表现才会回归强势吧。