小摩和Jefferies：全球股市上升空间有限 投资者可稍事休息

本文源自微信公众号“彭博Bloomberg”。

小摩认为，从投资者的资产配置来看，股市可能已没有更多上行空间。这个观点得到Jefferies的认可，该机构建议投资者稍事休息。

Nikolaos Panigirtzoglou等小摩策略师在7月12日的报告中写道，如果债券估值保持不变，而投资者超配程度达到去年9月以来最高水平，那么全球股市最多可能攀升8%。他们表示，即使像1995年和1998年那样，美联储的降息幅度超出市场预期，情况可能也是如此。

这些策略师写道，将全球非银行投资者的现金余额M2与他们的股票和债券持仓情况对比就会发现，债券配置比雷曼兄弟破产后的历史平均水平高出20.8%。对股票的曝险为43.6%，高于雷曼兄弟破产后40%的平均水平。

Jefferies指出，股票型基金近来几乎没有资金流入，盈利修正也未见底。全球股票策略师Sean Darby在7月15日的报告中写道，这些因素可能导致今年的涨势暂告停歇。

随着美联储转向鸽派，最近更是暗示可能降息，股市投资者2019年迎来了市场的强劲上涨，标普500指数上涨20%，MSCI全球指数上涨16%。此外，投资者对贸易紧张局势的最大担忧尚未变成现实，美国的经济表现仍然较为强劲。美国10年期国债收益率今年下跌超过50个基点至2.12%。

虽然美联储降息25个基点已经体现在市场报价中，但“除了暂时满足市场预期和让白宫推特账户安静下来以外，此举起不到任何作用，”Darby表示。“美国经济中的薄弱环节--固定资产投资和制造业--正在受到贸易紧张局势的影响。”

Jefferies表示，一种自我强化的反馈回路已经出现，市场正在引领央行，而不是央行引领市场。