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手游《权力的游戏:凛冬将至》上线在即,预计年化流水将超20亿

2019年7月3日 07:57:59

本文来自 微信公众号“互联网与娱乐怪盗团”。

事件简评

原定于6月底公测的《权力的游戏:凛冬将至》延后至7月上线,我们预计公测时间就在7月10日前后。一直以来市场对这款产品的关注度都极高,此次延期不免令人对产品前景产生疑虑,但我们仍看好《权力的游戏:凛冬将至》上线后的表现以及游族网络在2019年的业绩增速。

首先,《权力的游戏:凛冬将至》具备诸多成为爆款游戏的潜质:为其背书的美剧 IP知名度高,口碑上佳,是当之无愧的国内第一美剧,且《权力的游戏》故事情节天然适合改编成SLG;游族在页游时代积累了深厚的SLG研发和运营经验,且投入了顶级资源研发这款旗舰产品,保证了产品质量;国内SLG市场爆款、较少,留给这款手游的空间巨大;产品由腾讯(00700)独家代理,且是今年国内唯一的重磅SLG手游,腾讯势必予以最高规格资源。

其次,从内测产品细节来看,《权力的游戏:凛冬将至》已达到顶级水准,渠道调研显示近两轮测试数据颇佳,不论是留存率还是付费率都已超过市面上的绝大部分竞品,因此短暂延期公测,并非因为产品完成度不足。

最后,自去年底版号放开之后,今年上半年头部新游出现井喷,尤其是近期,App Store免费榜和畅销榜换血效应明显,《剑网3:指尖江湖》《多多自走棋》《一拳超人:最强之男》《拉结尔》《辐射避难所OL》《跑跑卡丁车》等产品同台竞技,尽管玩法存在差别,但免不了形成显著的分流效应。《权力的游戏:凛冬将至》延期公测,反而能有所规避。

基于以上分析,我们仍对《权力的游戏》上线后的市场表现持乐观态度,预计其巅峰期月流水能达到4亿元,年化流水将超过20亿,甚至更高。

投资建议

根据公司公布的信息以及近期产品状况,我们维持2019年/2020年/2021年归母净利分别为12.06亿/14.35亿/16.97亿的盈利预测,给予游族网络2019年目标价为25.00元,对应19倍P/E和1.36元EPS,评级为买入。

《权力的游戏:凛冬将至》最接近的对标,是腾讯自研自发、2017年8月16日公测的《乱世王者》。在上线的前12个月,《乱世王者》稳居iOS游戏类畅销榜前15名,最高排名达到第3。随着产品生命周期的自然衰减,《乱世王者》的平均排名逐渐下滑,但是通过市场活动、合并服务器、拉回流,每隔2-4个星期仍能回到畅销榜前10。我们估计,《乱世王者》的峰值月流水超过4亿元,上线前12个月的总流水超过20亿元。

《权力的游戏:凛冬将至》与《乱世王者》相比,既有优势、也有劣势。前者是热门美剧IP,后者是三国IP;前者的玩法像《王国纪元》,后者的玩法像《列王的纷争》;前者剧情成分较重,后者剧情成分较轻。我们估计,在《权力的游戏》上线初期,由于IP热度、玩家的新鲜感、腾讯的渠道资源支持,游戏流水可以突破当年《乱世王者》的纪录;但是,在长跑当中,《权力的游戏》要大幅超越《乱世王者》,有一些难度。

目前,腾讯正在不遗余力地为《权力的游戏》手游导量,QQ游戏中心预约量75万,微信游戏中心预约量85.5万,总预约量与《使命召唤》《天涯明月刀》相仿;这样的预约量级,对于小众玩法的SLG来说堪称顶级。除此之外,在腾讯视频《权力的游戏》剧集片尾处,还植入了手游广告和预约二维码,这能最大限度地将IP的核心粉丝转化为游戏玩家。这也是腾讯视频在历史上第一次为腾讯游戏进行大规模导流。

众所周知,《权力的游戏》剧集最后一季烂尾了,愤怒的观众甚至要求重拍,这会影响手游的流行度吗?我们认为,剧集烂尾当然是莫大的遗憾,手游未能赶上剧集同期播出也是遗憾。但是,遗憾越是深刻,玩家就越是需要到手游里寻找心理补偿。从内测产品看,《权力的游戏:凛冬将至》主要讲述原著的“支线剧情”,虽然也发生在维斯特洛大陆、也有原著主角参与,但是故事本身是新颖的,与原著若即若离。只要手游质量过关,我们相信,粉丝不会因为剧集烂尾而迁怒手游,反而会从中获得慰藉。

风险提示

新产品延期风险,新产品表现不达预期风险,监管政策风险。

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