华创证券：晾晒行业快速发展，智能晾衣机前景广阔，维持“推荐”评级

本文来自微信公众号“风轻龙跃”，作者：郭庆龙团队。

晾衣架行业起步于 20 世纪 90 年代中后期，晾衣架功能不断延伸和拓展。在现代晾衣架行业兴起前，人们在日常生活中的晾衣需求主要通过悬空竹竿、绳索或其他管状金属物等简易工具来满足，专业晾衣架设备的出现，改变了人们的晾晒习惯。晾衣架是以五金类材料为核心材料构建，有固定形状、可延展或可升降且操作便捷的晾衣设备，该行业的发展历程主要包括三个阶段：从最初的落地、外飘和手摇式晾衣架，发展到由电力驱动的电动晾衣机，再到近年来出现的多功能的智能晾衣机，晾衣架产品的功能得到极大地延展和丰富。

晾衣架行业已形成清晰产业链。从产业链角度来看，晾衣架行业上游行业主要是五金配件、铝型材、塑料制品等原材料行业，其中智能晾衣架的上游还涉及照明、烘干/风干、消毒、声控等行业；下游行业则通过各地经销商及其门店、电商平台等销售渠道，最终销售给以家庭为单位的终端消费者。

晾衣架行业规模快速扩展。据中国建筑装饰装修材料协会和前瞻产业研究院数据，2017 年我国晾衣架消费市场规模已达 200 亿，2015-2017 年消费市场规模的年均复合增长率达 58.11%，据协会测算，2020 年行业规模有望达到 350 亿元。此外，根据前瞻产业研究院的数据，2018 年我国晾衣架行业规模以上企业销售收入总额达 56.88 亿元，市场销量超过 4500 万套，2013-2018 年规模以上晾衣架企业销售收入的年均复合增长率达 12.13%。

国有晾衣架品牌市占率领先。据中商产业研究院发布的《2018-2023 年中国晾衣架行业市场前景及投资机会研究报告》，目前我国晾衣架市场中国内品牌为主，其中好太太（603848.SH）品牌晾衣架产品市占率居首，市占率约为 40%，晾霸、盼盼、恋伊、九牧、欧兰特等处于第二梯队。目前我国晾衣架行业具有一定产能的生产企业有 150 多家，主要分布在广东和江浙一带。其中规模以上企业数量近年来有所增长，2018 年达到 39 家，好太太是行业内首家也是唯一一家上市公司。

智能晾衣机兴起，未来渗透率有望提升。经过近 20 年发展，中国晾晒行业已形成一定规模。近年来，在智能家居、科技创新、产业升级、消费升级等多方面影响下，晾晒行业也在向智能化集成化方向发展，中国建筑装饰装修材料协会晾衣架专委会数据显示，2017 年我国电动（智能）晾衣架出货量约为 350万台，连续两年增速接近 100%，增长迅速，预计未来随着用户认知度提升，智能晾衣架渗透率有望快速提升。

智能晾衣机市场头部品牌表现突出。2018 年 7 月，由艾瑞和网易联合打造的《智领新时代-阳台革命》白皮书调查数据显示，消费者购买智能晾衣机的品牌意识较强。购买过智能晾衣机的用户中，好太太的品牌知晓率高达 75.7%，购买率 45.8%，均居首位。

风险提示：需求不振；市场竞争加剧；技术升级不及预期。

一、 晾衣架功能不断拓展， 产业链清晰

（一） 历史： 晾衣架功能不断丰富和拓展

起步于20世纪90年代中后期，晾衣架功能不断延伸和拓展。在现代晾衣架行业兴起前，人们在日常生活中的晾衣需求主要通过悬空竹竿、绳索或其他管状金属物等简易工具来满足，专业晾衣架设备的出现，改变了人们的晾晒习惯。晾衣架是以五金类材料为核心材料构建，有固定形状、可延展或可升降且操作便捷的晾衣设备，该行业的发展历程主要包括三个阶段：从最初的落地、外飘和手摇式晾衣架，发展到由电力驱动的电动晾衣机，再到近年来出现的多功能的智能晾衣机，晾衣架产品的功能得到极大地延展和丰富。

（二）产业链：晾衣架行业已经形成清晰产业链

从产业链角度来看，晾衣架行业上游行业主要是五金配件、铝型材、塑料制品等原材料行业，其中智能晾衣架的上游还涉及照明、烘干/风干、消毒、声控等行业；下游行业则通过各地经销商及其门店、电商平台等销售渠道，最终销售给以家庭为单位的终端消费者。晾衣架行业上下游产业链结构如下：

生产端：一般晾衣架企业原材料成本占营业成本的 85%以上，以好太太为例，2018 年晾衣架产品营业成本中，材料费用占比约为 87%。原材料中，五金配件占比较高，其中对铁和铝的需求最大。

销售端：目前晾衣架主要通过经销商、电商等渠道直接面向 C 端消费者，随着地产精装房占比提升，目前晾衣架厂商对 B 端用户的销售规模也在加大。此外，晾衣架行业与房地产行业有一定的关联性，房地产行业的相关政策、房屋成交数量等因素，都会对晾衣架行业的发展和市场空间构成一定影响。当房地产市场活跃，住宅成交量不断上涨时，新增住宅的晾衣架需求会增加；当房地产市场受周期性调整或国家调控政策等因素影响，交易量增速趋缓时，晾衣架产品销售的增速也会下滑。但值得关注的是，住房和晾衣架产品的更新周期存在较大差异性，住房的更新周期长达数十年，而晾衣架产品的更新周期一般在 5-8 年之间，通常一套住房在其使用期内会产生多次更新晾衣架产品的需求。房地产市场过去积累的改善性住房需求，将在未来呈递增式上升趋势，这将大大缓解房地产行业波动对晾衣架行业的影响。

二 、行业规模快速扩展， 国有品牌市占率领先

（一）行业规模：2020 年国内晾衣架超市场规模有望超 350 亿

1、中国晾衣架行业终端市场规模持续增长

据中国建筑装饰装修材料协会和前瞻产业研究院数据，2017 年我国晾衣架消费市场规模已达 200 亿，2015-2017 年消费市场规模的年均复合增长率达 58.11%，据协会测算，2020 年行业规模有望达到 350 亿元。此外，根据前瞻产业研究院的数据，2018 年我国晾衣架行业规模以上企业销售收入总额达 56.88 亿元，市场销量超过 4500 万套，2013-2018年规模以上晾衣架企业销售收入的年均复合增长率达 12.13%。

2 、房地产发展与城镇化率提升促进行业扩张

各种晾衣架产品广泛应用于住宅装修，是住宅装修的必要环节之一，因此晾衣架的销售与住宅商品房的销售具有一定的关联性。房地产行业的发展在一定程度上带动了晾衣架行业的发展。近年来，受国家楼市调控政策的影响，房地产市场增速有所放缓。但是考虑到一套晾衣架的使用受寿命期限为 5-8 年，而房屋的居住年限远超过这一周期，并且还存在大量的旧房二次装修的需求，房地产依然可以给晾衣架行业带来较为稳定的需求。

中国城镇化率逐渐提升，但与发达国家仍有差距。数据显示，2018 年我国的城镇化率已达 59.58%，而发达国家这一指标达 80%-90%，我国城镇化水平依然有较大的提升空间。根据住建部印发的《住房城乡建设事业“十三五”规划纲要》预计，到 2020 年，我国城镇化率将达到 60%，城镇新建住房面积将累计达到 53 亿平方米左右。随着城镇化水平的提升，城镇化带来的新增住房和装修的需求将给晾衣架行业提供增长的基础。

居民可支配收入提升， 消费升级趋势显现。根据国家统计局的数据，我国 2016 年人均 GDP 超过 5 万元人民币，居民收入水平跨入世界银行收入等级标准中的中等偏上收入组行列，2018 年我国人均 GDP 已经达到 6.5 万元。随着个人可支配收入的提高，居民消费逐渐从“生存型”转变为“享受型”，消费结构逐步升级。这一转变带来了对功能型、智能化产品的需求，由于这类产品的技术含量高，产品附加值较大，价格也因此较普通产品高，可进一步扩充晾衣架市场的市场规模。

（二）竞争格局：好太太在国内晾衣架市场占据主要市场份额

优势晾衣架企业开始涌现。据前瞻产业研究院数据，2018 年，我国晾衣架前十企业依次为广东好太太科技集团股份有限公司、广州市恋伊家庭用品制造有限公司、广东晾霸智能科技有限公司、广东芳园盼盼智能科技有限公司、深圳市欧兰特智能控制系统有限公司、广东恋晴智能家居有限公司、江阴友利特智能家居有限公司、浙江好易点智能科技有限公司、郑州逸美智能科技有限公司、九牧智能厨卫（安徽）有限公司。根据属性不同，这些企业大致归属于四大阵营：第一类是专业电动晾衣架品牌，以好易点、晾霸为代表；第二类是传统晾衣架品牌新增产品线进入智能晾衣机领域，以好太太、欧兰特为代表；第三类是跨界品牌，以九牧、荣事达为代表；第四类是立足于电商层面获得较好发展的品牌，以邦先生、金贵夫人为代表。

据中商产业研究院发布的《2018-2023 年中国晾衣架行业市场前景及投资机会研究报告》，目前我国晾衣架市场中国内品牌为主，其中好太太品牌晾衣架产品市占率居首，市占率约为 40%，晾霸、盼盼、恋伊、九牧、欧兰特等处于第二梯队。

目前我国晾衣架行业具有一定产能的生产企业有 150 多家，主要分布在广东和江浙一带。其中规模以上企业数量近年来有所增长，2018 年达到 39 家，好太太是行业内首家也是目前唯一一家上市公司。

三 、看未来：智能晾衣机兴起， 未来渗透率有望快速提升

经过近 20 年发展，中国晾晒行业已形成一定规模。近年来，在智能家居、科技创新、产业升级、消费升级等多方面影响下，晾晒行业也在向智能化集成化方向发展，中国建筑装饰装修材料协会晾衣架专委会数据显示，2017 年我国电动（智能）晾衣架出货量约为 350 万台，连续两年增速接近 100%，增长迅速，预计未来随着用户认知度提升，智能晾衣架渗透率有望快速提升。

（一） 智能晾衣架出货量快速增长， 未来渗透率有望持续提升

目前，市面上的晾衣架产品大致可分为可移动系列和固定安装系列两大系列，落地类、手摇类（升降）、推拉类和电动（智能）升降类四大类别。其中，电动（智能）晾衣机是一种使用电作为驱动力、向智能化方向发展的家居产品，主要由电机驱动的动力系统、智能控制系统和合金制造的机身系统等模块组成，根据用户的多样化需求，集成了包括照明、声控、远程控制、烘干、风干和消毒等功能。

中国建筑装饰装修材料协会晾衣架专委会数据显示，2017 年我国电动（智能）晾衣架出货量约为 350 万台，连续两年增速接近 100%，增长迅速。由于集成了较多功能，电动（智能）晾衣架价格较普通晾衣架有大幅提升，一般是手摇、落地、外飘等传统晾衣架产品的 4-5 倍，因此尚未实现大规模普及，市场比重仅为 3%左右。但电动（智能）晾衣架操作方便，功能齐全，外观美观，是最能体现人们需求的产品，未来有望成为市场主流。

（二） 智能晾衣机品牌竞争激烈，好太太认知度领先

2018 年 7 月，由艾瑞和网易联合打造的《智领新时代-阳台革命》白皮书发布。白皮书调查数据显示，消费者购买智能晾衣机的品牌意识较强。购买过智能晾衣机的用户中，好太太的品牌知晓率高达 75.7%，购买率 45.8%，智能晾衣机市场头部品牌表现突出。

从天猫旗舰店销售数据来看，目前智能晾衣架畅销机型为 1400-2300 价位段产品，其中好太太旗舰店智能晾衣架销量前十销售表现要优于晾霸旗舰店智能晾衣架前十。

四 、 风险提示

需求不振；市场竞争加剧；技术升级不及预期。