小米（01810）2019Q1业绩快评：收入超预期，“手机+AIoT”双引擎驱动增长

本文来自 微信公众号“文香思媒”。

【业绩快评】

1)财务数据

收入：1Q19收入为RMB437.6亿，同比增长27.2%，环比减少1.5%，超市场预期4.8%;其中，海外收入同比增长34.7%至RMB168亿，占比为38.4%，环比降低3.9百分点;

图：小米总体收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

(1)硬件业务：1Q19收入为RMB390.5亿，同比增长26.2%，环比减少2.4%，占总体收入89.2%;

● 智能手机：1Q19收入同比增长16.2%至RMB270.1亿，环比增长7.7%，主要受益于智能手机ASP增长;

● IoT与生活消费产品：1Q19收入达到RMB120.4亿，同比增长56.5%，环比减少19.4%，主要受益于智能电视和小米（01810）手环、小米空气净化器等产品需求增长，其中智能电视连续两季度出货量居中国内地第一;

图：小米智能硬件业务收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

图：小米智能手机业务收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

图：小米IoT与生活服务产品业务收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

(2)互联网服务：1Q19收入达到RMB42.6亿，同比增长31.8%，环比增长5.4%，占总收入的9.7%，同比提升0.3百分点，环比提升0.6百分点;

● 广告业务：1Q19收入为RMB23亿，同比增长21.8%;

● 游戏业务：1Q19收入为RMB8.2亿，同比增长6.8%;

● 互金、有品电商等其他互联网增值服务：1Q19收入为RMB12亿，同比增长96.4%;

图：小米互联网服务及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

毛利率：1Q19总体毛利率为11.9%，同比和环比分别降低0.6百分点和0.8百分点;

(1)硬件业务：毛利率为6.0%，同比降低1.0百分点，环比下降1.8百分点;

● 智能手机毛利率为3.3%，同比下降2.5百分点，环比下降2.8百分点，主要是海外业务毛利率下降，在19年4月推出新品后有所回升;中国内地毛利率亦在新品推出后提升;

● IoT与生活消费产品毛利率12.0%，同比提升1.3百分点，环比提升1.4百分点，主要是智能电视业务毛利率提升;

(2)互联网服务：毛利率为67.4%，同比提升5.1百分点，环比提升4.5百分点，主要受益于游戏业务毛利率提升;

图：小米总体毛利率及分业务毛利率(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

经营利润：1Q19同比增长7.4%至RMB36.1亿，环比增长12.5%;经营利润率为8.3%，同比降低1.5百分点，环比提升1.0百分点;

图：小米经营利润及经营利润率(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

调整后净利润：1Q19为RMB20.8亿，同比增长22.4%，环比增长12.3%，超市场预期12.1%;调整后净利率为4.8%，同比降低0.1百分点，环比提升0.6百分点;

图：小米调整后净利润及调整后净利率(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

现金及现金等价物：截至2019年3月31日，现金及现金等价物为RMB264.7亿;

图：小米业绩与一致预期对比表(1Q19)

资料来源：公司公告，Bloomberg，天风证券研究所

2)运营数据

智能手机出货量：本季度小米智能手机出货量达2,790万部，同比减少2%，环比增加12%，1Q19手机出货量为全球第四，其中在中国内地的市场份额由19年1月的9.5%提升至3月的11.8%，在海外40多个国家和地区出货量位列Top5;

智能手机ASP：本季度智能手机ASP为RMB968.3元，同比提升18.4%，环比降低3.6%;其中中国内地和海外市场ASP分别同比提升29.9%和12.1%，同比提升主要受益于产品组合优化，环比降低是由于新品推出后对现有产品进行促销;

智能电视销量：截至19年3月末，全球累计出货量超过260万台，同比增长99.8%，占18年全年的31%;

IoT：截至本季度末，小米IoT平台已连接设备数达1.71亿部(不含智能手机和笔记本电脑)，同比增长70.0%，环比增长13.7%;“小爱同学”月活跃用户超过4,550万，同比增长247.2%;截至19年3月，米家APP MAU达到2,610万，其中非小米智能手机用户的占比超过50%;

MAU：截至19年3月末，MIUI月活跃用户同比增长37.3%至2.61亿，环比净增1,880万，其中中国内地MAU环比实现增长;

小米之家：截至本季度末，海外小米之家授权店480家，同比增长93.5%;

投资：截至19年3月末，小米投资超过270家公司，总账面价值达到RMB290亿，同比增长28.6%。

图：小米智能手机销量及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源：公司公告，天风证券研究所

图：小米MIUI MAU及同比增速(1Q17A-1Q19A)