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小米(01810)2019Q1业绩快评:收入超预期,“手机+AIoT”双引擎驱动增长

2019年5月21日 06:15:25

本文来自 微信公众号“文香思媒”。

【业绩快评】

1)财务数据

收入:1Q19收入为RMB437.6亿,同比增长27.2%,环比减少1.5%,超市场预期4.8%;其中,海外收入同比增长34.7%至RMB168亿,占比为38.4%,环比降低3.9百分点;

图:小米总体收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

(1)硬件业务:1Q19收入为RMB390.5亿,同比增长26.2%,环比减少2.4%,占总体收入89.2%;

智能手机:1Q19收入同比增长16.2%至RMB270.1亿,环比增长7.7%,主要受益于智能手机ASP增长;

IoT与生活消费产品:1Q19收入达到RMB120.4亿,同比增长56.5%,环比减少19.4%,主要受益于智能电视和小米(01810)手环、小米空气净化器等产品需求增长,其中智能电视连续两季度出货量居中国内地第一;

图:小米智能硬件业务收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

图:小米智能手机业务收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

图:小米IoT与生活服务产品业务收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

(2)互联网服务:1Q19收入达到RMB42.6亿,同比增长31.8%,环比增长5.4%,占总收入的9.7%,同比提升0.3百分点,环比提升0.6百分点;

广告业务:1Q19收入为RMB23亿,同比增长21.8%;

游戏业务:1Q19收入为RMB8.2亿,同比增长6.8%;

互金、有品电商等其他互联网增值服务:1Q19收入为RMB12亿,同比增长96.4%;

图:小米互联网服务及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

毛利率:1Q19总体毛利率为11.9%,同比和环比分别降低0.6百分点和0.8百分点;

(1)硬件业务:毛利率为6.0%,同比降低1.0百分点,环比下降1.8百分点;

智能手机毛利率为3.3%,同比下降2.5百分点,环比下降2.8百分点,主要是海外业务毛利率下降,在19年4月推出新品后有所回升;中国内地毛利率亦在新品推出后提升;

IoT与生活消费产品毛利率12.0%,同比提升1.3百分点,环比提升1.4百分点,主要是智能电视业务毛利率提升;

(2)互联网服务:毛利率为67.4%,同比提升5.1百分点,环比提升4.5百分点,主要受益于游戏业务毛利率提升;

图:小米总体毛利率及分业务毛利率(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

经营利润:1Q19同比增长7.4%至RMB36.1亿,环比增长12.5%;经营利润率为8.3%,同比降低1.5百分点,环比提升1.0百分点;

图:小米经营利润及经营利润率(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

调整后净利润:1Q19为RMB20.8亿,同比增长22.4%,环比增长12.3%,超市场预期12.1%;调整后净利率为4.8%,同比降低0.1百分点,环比提升0.6百分点;

图:小米调整后净利润及调整后净利率(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

现金及现金等价物:截至2019年3月31日,现金及现金等价物为RMB264.7亿;

图:小米业绩与一致预期对比表(1Q19)

资料来源:公司公告,Bloomberg,天风证券研究所

2)运营数据

智能手机出货量:本季度小米智能手机出货量达2,790万部,同比减少2%,环比增加12%,1Q19手机出货量为全球第四,其中在中国内地的市场份额由19年1月的9.5%提升至3月的11.8%,在海外40多个国家和地区出货量位列Top5;

智能手机ASP:本季度智能手机ASP为RMB968.3元,同比提升18.4%,环比降低3.6%;其中中国内地和海外市场ASP分别同比提升29.9%和12.1%,同比提升主要受益于产品组合优化,环比降低是由于新品推出后对现有产品进行促销;

智能电视销量:截至19年3月末,全球累计出货量超过260万台,同比增长99.8%,占18年全年的31%;

IoT:截至本季度末,小米IoT平台已连接设备数达1.71亿部(不含智能手机和笔记本电脑),同比增长70.0%,环比增长13.7%;“小爱同学”月活跃用户超过4,550万,同比增长247.2%;截至19年3月,米家APP MAU达到2,610万,其中非小米智能手机用户的占比超过50%;

MAU:截至19年3月末,MIUI月活跃用户同比增长37.3%至2.61亿,环比净增1,880万,其中中国内地MAU环比实现增长;

小米之家:截至本季度末,海外小米之家授权店480家,同比增长93.5%;

投资:截至19年3月末,小米投资超过270家公司,总账面价值达到RMB290亿,同比增长28.6%。

图:小米智能手机销量及同比增速(1Q17A-1Q19A)

资料来源:公司公告,天风证券研究所

图:小米MIUI MAU及同比增速(1Q17A-1Q19A)

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