研究

光大海外:华虹半导体(01347)8寸厂毛利率不及预期 下调目标价至19.5元港币

2019年5月12日 22:00:57

智通财经APP获悉,光大海外发布研究报告称,鉴于华虹半导体(01347)8寸厂毛利率不及预期以及12寸新厂OPEX拖累,下调19-20年净利润预测11%/4%至1.7/2.0亿美元,预计21年净利润为2.5亿美元,对应18-20E CAGR为12%。光大海外认为给予其19年1.4倍PB(对应19年19倍PE)为合理估值水平,下调目标价至19.5元港币,下调至“增持”评级。

报告指出,华虹1Q19公司实现营收2.20亿美元,同比增长5.1%,环比下降11.4%,达致公司指引。毛利率为32.2%,同比上升0.1个百分点,环比下降1.8个百分点,略高于公司指引32%。经营开支率为14.4%,同比上升2.3个百分点,主要由于12寸厂新增OPEX费用但未有收入贡献。由于金融资产公允价值变动等非经营性收益影响,净利率同比提升1.0个百分点至21.1%,实现归母净利润0.47亿美元,同比增长18%。

受季节性影响,客户需求不及预期,1Q19晶圆出货量环比大幅下滑16%,首次同比下滑,降幅约1.8%,导致产能利用率回落至87%创17年来历史低位。伴随客户补库存,二季度晶圆出货有望实现环比上升,推动产能利用率改善。然而由于晶圆生产及出货间存在时间差,1Q部分晶圆制造成本将递延至2Q,导致2Q19毛利率仍承压,公司指引2Q19毛利率将继续降至30%。下半年为传统需求旺季,光大海外预计2019年下半年晶圆出货相比上半年有望明显反弹,但在2H18高基数基础上能否实现同比增长仍存在不确定性。

1Q19晶圆ASP创历史新高,同比上升6.3%,环比上升4.9%,主要由于产品结构优化效益继续释放,智能卡、MCU、功率器件等各分部ASP均有上升。光大海外认为,尽管晶圆出货表现相对弱势,ASP上涨有望驱动公司2H19晶圆销售额仍维持个位数增长。


(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论