除了强劲增长的可威 东阳光药(01558)还有哪些亮点?

作者: 光大证券 2019-05-01 17:12:06
东阳光药一季度业绩超预期,“可威”强劲增长,高基数之下实现高增长。

本文来自微信公众号“医心医意要健康”,作者为光大医药团队。

东阳光药(01558)一季度业绩超预期公司2018年成为东阳光科控股子公司后披露季度财务数据:2019年一季度实现收入19.1亿元,归母净利润7.8亿元,合EPS1.72元;核心产品实现强劲增长,业绩超出市场预期。一季度毛利率为85.0%,净利率为40.7%,盈利能力进一步提高,主要受益于可威强劲增长和研发费用部分资本化。

可威强劲增长,高基数之下实现高增长。19年春季流感高发,预计可威实现17亿元以上销售(占收入比重超过90%),在18年Q1高基数之下实现同比超过50%的增长,超出市场预期。截止18年底,可威颗粒和胶囊覆盖的二、三级医院分别达到7828和5495家,等级医院覆盖稳步进行中;基层医疗机构覆盖同比增加72%,OTC药房覆盖超10万家。OTC渠道和基层市场有望成“可威”重要的新增长点。考虑到目前产品竞争格局良好、流感用药渗透率远未及天花板、OTC渠道与基层市场有望齐发力实现放量,预计“可威”销售有望维持较快增长。

海外制剂资产转国内稳步推进,收购原料药公司储备产能。公司18年7月收购集团海外制剂资产6个,19年2月又拟收购27个,品种涵盖神经系统用药、降压药、糖尿病用药、血脂调节等大病种领域,包括氯吡格雷、阿托伐他汀、琥珀酸美托洛尔等重磅仿制药及难仿品种。海外转国内获批后视同通过一致性评价,目前已有克拉霉素片、左氧氟沙星片、莫西沙星片获批。此外,公司18年12月以12.5万元收购东阳光制药股权,增加已有品种的原料药生产,也为海外制剂转国内储备原料药产能。

在研产品梯队完善,各大疾病领域研发推进顺利公司在研产品推进顺利,有望助力公司长期发展。抗病毒领域:1.1类创新药“依米他韦+索非布韦”已完成临床III期受试者入组,预计19年申报上市;与太景合作的“依米他韦+伏拉瑞韦”即将开展临床III期试验,预计2020年以后获批上市。内分泌与代谢领域:重组人胰岛素进展最快,已申报生产;重组人预混甘精胰岛素、门冬胰岛素预混30处于临床III期阶段。

维持“买入”评级。受益于基层渠道拓展和流感高发,预计可威仍可保持较快增长,结合1季度业绩表现,上调19-21年EPS至2.81/3.30/3.77元(原2.46/2.83/3.25元),分别同比增长34.5%/17.8%/14.1%,目前股价对应19-21年PE为12/10/9倍,维持“买入”评级。

风险提示:可威销量周期性波动,研发进度不及预期,竞争格局加剧

附录

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