研究

大和:有限制股份激励计划条件低于预期 重申中国铁塔(00788)“沽售”评级

2019年4月25日 11:19:08

智通财经APP获悉,大和维持对中国铁塔(00788)淡友看法,重申“沽售”不变,目标价1.36港元。

大和称,审视早前中国铁塔的股份奖励计划后,长期目标价未能激起市场预期。大和认为,4月18日中国铁塔管理层批准一项12亿股有限制股份激励计划,占0.69%现有股份,每股作价只有1.2港元,主要授予1529位员工或占总员工的8%,虽然激励属正面,可望推动员工表现,但其他内地电讯同业也有相同计划,以发行股份条件来看,等同中国铁塔的2018-2022年的收入年复合增长7.2%,或纯利年复合增长27%,股本回报率在2022年可达3.6%,高于2018年1.7%。

大和认为,上述数字远低于大和及市场预期,可能目标是设在下限,又或者是公司如何看待未来转变,后者可能更反映情况,即如大和认为同样股份激励计划下,中国联通(00762)设下条件是符合预期的。

大和指出,投资者应注视上述目标,因现有资料只达上述目标将令市场极度失望,同时大和认为此反映了中国铁塔营业模式与同业基本有别,认为现估值难维持。

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