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腾讯(00700)代理Switch国行,“一箭三雕”你看懂了吗?

2019年4月19日 09:15:26

本文来自 微信公众号“互联网与娱乐怪盗团”,作者国金证券分析师裴培、刘茂。原标题为“腾讯(00700)代理任天堂Switch意义重大,助推国行主机游戏市场”。

事件

4月18日,广东省文化和旅游厅对《2019年第一季度广东省游艺设备内容审核通过机型机种目录》进行公示,其内容显示,腾讯将代理任天堂Switch游戏机,此外,《新超级马力欧兄弟U 豪华版(体验版)》赫然在列,机型机种分类为“B类主机游戏”。

评论

2000年6月,国务院颁布游戏机禁令。2014年初,持续长达13年的游戏机禁令解除。2014年9月,国行XBOX ONE主机发售,2015年3月,国行PS4主机发售。此次腾讯代理Switch国行对任天堂、腾讯和国内主机游戏市场而言意义重大。

截止2018年12月31日,Switch全球销量为3227万台,增速明显放缓。与PS4和XBOX相比,Switch硬件性能最为薄弱,绝大部分3A大作运行,这导致《塞尔达传说:荒野之息》等少数精品内容被消耗之后,任天堂面临较大压力。将国行交由腾讯代理,不仅可充分借力腾讯强大的渠道能力,还能在内容方面获得腾讯赋能。

腾讯目前已成为全球最大的游戏公司,在国内更是稳坐端游和手游头把交椅。但从底蕴和口碑上说,腾讯仍稍显不足,且其游戏业务还有多元化拓展空间。与任天堂合作,代理Switch国行,使得腾讯不仅能涉足主机游戏这一新领域,还能享受一定的品牌效应,更是布局独立游戏的一大助力。

长达13年游戏机禁令,使得国内主机游戏行业出现断档,目前受众群体小,市场体量微乎其微。在端游见顶、页游负增长、手游步入瓶颈期的背景下,腾讯代理Switch国服,有利于推动国内主机游戏事业的发展,长远来看将为国内游戏行业带来一些新的增量。

考虑到国内特殊的监管环境,我们预计Switch国行将会锁区,但任天堂粉丝担心的“腾讯大礼包”“充钱就变强”“Switch斗地主”“心悦会员”等打乱Switch内容和玩法生态的情况不会出现。

投资建议

我们维持网络游戏行业“增持”评级,投资组合为:腾讯、完美世界。

腾讯是全球最大的游戏公司,任天堂是全球口碑最好的游戏公司,两者强强联合,对腾讯来说有诸多好处:首先,腾讯游戏业务以端游和手游为主,若要继续扩大在全球游戏市场的影响力,势必需要进军主机游戏,仍没有国行的Switch成了腾讯的最佳选择,代理Switch国行,对腾讯进军主机游戏,丰富游戏业态有着 非凡的意义。

其次,不管在玩家群体还是游戏行业中,主机-PC-手游是众所周知的鄙视链,主机一直以来都是硬核、情怀、品质的代名词,代理Switch国服,有助于扭转“用薪创造快乐”的刻板印象。此外,“黑腾讯”一直是一种政治正确,这说明腾讯尽管有着极强的研发、导量和运营能力,但底蕴和口碑仍非顶级,与任天堂联姻,腾讯将受益于后者的口碑效应。

最后,随着《中国式家长》《太吾绘卷》《月圆之夜》等游戏的成功,独立游戏热度持续攀升,腾讯也早就成立了极光计划来布局独立游戏,但实际效果差强人意,PC端Wegame的游戏数量与Steam相比也不啻云泥。Switch由于硬件性能欠佳,所以更看重玩法,上线了大量第三方独立游戏,甚至被戏称为“主机界的4399”。代理Switch国行,对腾讯切入独立游戏将有很大助益。

13年的游戏机禁令,使得国内游戏产业中主机游戏长期缺位,时至今日其市场体量仍然微乎其微。2015年-2018年,PS4国行累计销量150万,与9160万台的全球出货量相比不值一提,XBOX向来不公布官方销量数据,业内一般默认为索尼同世代主机的一半,因此XBOX ONE的国行销量更为惨淡。但是,这并不代表国内没有主机游戏受众,更不意味着主机游戏市场未来没有大幅增长的可能。PS4和XBOX的国行合作方上海文广并非游戏公司,腾讯大不相同,作为国内最大的游戏渠道,腾讯可以通过各种方式让国内的海量玩家接触并接受Switc,这对中国游戏产业尤其是主机游戏来说,是长期利好。

很多人在猜测:Switch国行会锁区吗?更多人在担心:Switch有国行后,游戏内容会被严格,腾讯将无节操移植低端游戏内容,大开氪金之门,最终使得Switch在游戏鄙视链上的无上地位荡然无存。对于第一个问题,我们的观点是:Switch一定会锁区,这在PS4和XBOX上也有先例,并不是什么新鲜事,2015年刘睿哲举报PS4的事件还历历在目,时刻提醒着我们内容监管是跨不过去的红线,Switch自然也不例外。尽管玩家们可以通过一点特殊方式规避PS4和XBOX的锁区,但那并非常规手段。我们估计,Switch甚至不会允许类似非常规手段存在,因为腾讯代理Switch,势必会同时把控硬件和内容,跨区消费,意味着腾讯将损失国区收入和对用户行为数据的把控。

对于第二个担心,我们认为大可不必。任天堂之所以能成为游戏行业中口碑最好的元老级存在,源于它对玩法的推崇以及对品质的坚持。早在“雅达利大崩溃”之后,任天堂就深刻领会到了什么才是游戏行业的灵魂,并制定了近乎严苛的内容筛选和保护机制,从而获得了“善意的独裁者”称号。这样一家游戏老店,是绝不允许各种没有节操的玩法出现在自己的业务生态当中的。而对腾讯来说,也完全没有必要竭泽而渔,冒着败坏口碑,得罪任天堂,且还不一定能赚快钱的风险 ,去将一手好牌打烂。

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