研究

中信证券:首次覆盖给予网龙(00777)“买入”评级,目标价35港元

2019年4月18日 18:34:42

智通财经APP获悉,“经典游戏IP持续变现,教育对标全球万亿市场”——中信证券今日发布研报表示,网龙(00777)游戏板块盈利能力强,教育板块拥有较高的行业地位和市场占有率,游戏+教育双业务驱动将使公司保持快速增长,目前估值与A股游戏板块估值持平,显著低于 A 股教育信息化板块估值水平。首次覆盖给予“买入”评级,目标价35港币。

外延并购,“软硬”兼修,积极布局在线教育行业。2018年营收50.5亿元(+30.4%),净利5.46亿元,2015年以来首次盈利。除游戏业务2018年大幅增长贡献收益外,另一主要原因在于教育业务盈利能力提升明显:随产品研发成熟,业务重心转移至推广与销售,产品商业化程度不断深入,教育业务拐点显现。

教育产品场景垂直复制,对标全球万亿市场,变现模式逐渐清晰。当前打造的业务变现模式在于,依托产品/工具支撑流量获取,内容、服务、广告三点变现。2018年,公司教育业务营收25.65亿元(+21.9%),目前海外教育业务仍是重心,但基于公司计划,2019年开始将进行国内推广。

游戏行业整体复苏,依托经典IP持续变现。2018年末游戏行业版号审批风险逐渐释放,整体利好公司游戏业务发展。网龙推动“经典 IP+手游转型”战略,收效甚佳。1)《魔域》《英魂之刃》等经典IP持续保持用户黏性及活跃度。2)手游板块高速增长,极大推动游戏业务整体表现。从公司发行计划来看,MMORPG、MOBA、SLG等热门领域均有布局,包括全新IP及经典IP改变推新。公司游戏业务有望乘行业之风,保持快速增长。

(完整报告版权归中信证券所有,此处仅提供研报摘要供参考)

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