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中金:轮胎行业盈利将持续回升,利润率有显著周期性

2019年4月10日 09:17:30

本文来自 “中金点睛”,作者李璇、沈珊珊。

自主品牌车企崛起带动国内轮胎企业快速发展,品牌升级进行时。

伴随自主品牌车企的销量占比大幅提升,国内轮胎企业迎来进入原厂配套(OE)体系的机遇,同时龙头公司不断加大设备和研发投入,质量媲美国际高端品牌,为进入OE体系奠定了坚实基础。目前国内领军轮胎企业已经完成从0到1的第一步,陆续进入了国内、合资知名车企的OE系统,品牌力大幅提升。

海外扩产及收并购加速本土轮胎企业全球化进程。

目前玲珑、赛轮等龙头企业已经在海外贴近原材料产地布局产能基地,进一步扩大成本优势并规避频繁的贸易摩擦,贡献利润超过一半。同时,对外投资并购将助力国内轮胎企业加速进入OE体系,快速提升产能及品牌价值,实现品牌升级的弯道超车。

行业盈利底部复苏,看好市场份额持续扩张与有成本优势的公司。

受益于基建回暖和流动性改善,行业开工率和利润率均出现复苏。目前行业正处于复苏景气上升阶段,天然橡胶等原材料成本低位带来行业盈利持续改善。国内轮胎行业兼具成长与周期特征,成长性短期体现在产能扩张上,长期体现在能否进入整车配套并扩大市场份额,完成进口替代和品牌升级;同时,受到上游原材料价格波动、宏观经济对全球轮胎需求的影响,轮胎行业的利润率有显著的周期性。

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