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广发证券:首次覆盖网龙(00777) 予“买入”评级

2019年4月9日 19:04:47

智通财经APP获悉,广发证券今日发布研报《网龙游戏增长超40%,教育经营向好,仍被低估》,该报告为首次覆盖网龙(00777)的深度报告,文中详尽介绍了网龙深耕20载,“游戏为盾,教育为矛”的战略布局。该行首予网龙“买入”评级,给予目标价30.5港元。

摘要如下:

公司游戏业务增长稳健,提供强劲的现金流支撑,老游戏仍保持增长,储备的新游戏将提供增量;教育业务方面,海外盈利能力不断增强,国内业务处于开拓积累阶段,费用有效控制并待商业化落地。

游戏业务方面,对比2018年中国游戏市场因政策因素影响,整体增速大幅放缓,网龙游戏业务逆势而上,并取得高于行业的增速。公司拥有《魔域》《英魂之刃》《征服》等核心IP,储备《魔域传说H5》(有版号)、《魔域II》、《终焉誓约》等多款新游戏,游戏上线将带来增量。

教育业务方面,网龙布局全球,海外教育盈利能力逐渐增强,国内教育盈利模式逐渐清晰,亏损有望收窄,盈利可期。海外教育在发达国家势头保持稳定,新兴市场继续表现卓越,一带一路国家带来扩张,同时运营效率提升使得盈利向好。公司计划2019年在国内开启大规模普及Promethean产品战略;Edmodo于2019年下半年将提升变现能力。在国内市场,公司致力于提升用户基数,抢占先机,战略布局VR/AR产业。随着101教育PPT用户规模增长及活跃度提升,商业变现有望规模化;VR业务项目订单稳步落地并持续贡献收入。

估算公司合理价值为30.5港元/股。端游+新手游驱动游戏增长,教育业务呈向好态势,海外盈利能力显著增强,国内随着活跃用户增长及后续商业化落地,亏损率有望继续收窄,公司目前仍被低估,首次给予“买入”评级。

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