研究

国泰君安:首次给予颐海国际(01579)“增持”评级 上调目标价至42.11港元

2019年4月8日 11:39:30

智通财经APP获悉,国泰君安3月29日发布对颐海国际(01579)的研报,上调目标价至42.11港元,首次覆盖给予“增持”评级,预计公司2019-2021年收入分别为40.73亿元、57.60亿元和73.80亿元,归母净利润分别为7.51亿元、10.49亿元和13.43亿元,EPS分别为0.72、1.00和1.28元,给予2019年PE50x。

国泰君安表示,该公司处于火锅底料行业龙头,地位稳固,高速发展态势将持续。公司是最大的中高端火锅底料生产商。公司市场份额超过30%,品牌效应明显。2018年公司收入为26.81亿元,增加62.9%,归母净利润5.18亿元,增加98.6%。公司所处的火锅底料等行业持续发展,受益于下游火锅行业的发展,火锅底料的2016-2020年复合增长率约为14.7%。下游客户增长带动公司营收大幅增长,受益于海底捞(06862)火锅的高速发展。

报告中指出,公司进一步拓展渠道,销售经营模式多样化。线上线下两手抓,注重电商渠道。除自营旗舰店外,开拓天猫超市、京东等平台进行线上销售,2018年公司的线上销售额2.17亿元,增长105.2%。公司持续推进经销商渠道下沉和创新。截至2018年底共覆盖中国31个省级地区与港澳台地区,以及42个海外国家和地区。公司注重内部人员激励,将业绩提成转变成相关业务单元经营利润挂钩提成,并给予渠道费用使用充分授权,增加员工开拓市场的积极性。

公司力求产品多样化,调料和速食打开新的成长空间。公司共拥有52款火锅调味料产品,2018年收入19.56亿元,同比增长40.1%,受益于海底捞同店以及新开店增长,同时第三方拓展迅速;中式复合调味料2018年收入2.56亿元,增长37.2%,方便速食产品2018年收入4.49亿元,增长631%,收入增长主要得益于自加热小火锅的爆发。

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