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招商证券:猫眼娱乐(01896)流量+内容驱动成长

2019年4月1日 20:35:18

智通财经APP获悉,3月27日,招商证券发表研报解读了猫眼娱乐(01896)2018年年报,认为猫眼外延并购带来流量,内容宣发引致新一轮成长。

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票务销售收入占主,内容端业务拓展日渐明朗

根据猫眼年报,招商证券分析了猫眼娱乐在收入构成、收益成本、成本结构三方面的变化情况。

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收入构成方面,猫眼的票务销售收入仍贡献主要营收,2015年到2018年分别实现营业收入5.94、9.60、14.90、22.80亿元;娱乐内容(影视娱乐)服务自2016年到2018年分别实现营业收入3.37、8.52、10.69亿元,达成从0到1的突破。

此外,猫眼正在积极探索泛娱乐的多元化增值服务,娱乐电商和广告服务业务快速成长。2018年娱乐电商服务收入实现人民币1.96亿元,同比增长54%;2018年广告服务及其他收入实现人民币2.10亿元,同比增长168%。

招商证券认为,在猫眼娱乐的公司四大板块中,在线娱乐票务服务占比依然是最大,占比60.7%,同比增长53%;其他业务开拓,则是未来的新亮点,如娱乐内容服务+电商+广告等等;另外,结合业绩,招商证券在报告内特意提及,在线票务市场竞争逐渐理性,票补预计逐渐减少,由此导致销售及营销开支占收入比重逐渐减少。

截至2018年12月31日,猫眼仍为中国最大的在线电影票务平台,按2018年年度电影票务总交易额计,猫眼市场份额超过60%。

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外延并购带来流量,内容宣发态势良好

基于猫眼业务、成本等结构的变化,招商证券认为,猫眼正在通过外延并购和内容宣发,获得新一轮成长。

外延并购方面。2019年3月19日,猫眼获得欢喜传媒配发2.366亿股公司股份,价值3.91亿港元,每股作价1.65港元,交易完成后,猫眼在欢喜传媒的持股比例达到7.5%。对于欢喜传媒集团出品的电视/网剧,猫眼将获得优先投资权以及独家宣发权,并且与欢喜传媒合伙人徐峥、宁浩、王家卫等一批国内顶级创作者建立更加紧密的合作关系。同时,猫眼将在网站及APP中为欢喜传媒的新媒体视频内容及服务提供入口。两公司有望实现业务互补。

内容宣发方面。2018年,猫眼向上游电影出品、发行、营销服务等方面深入发展,以联合出品方或主控发行方的身份参与《来电狂响》、《李茶的姑妈》、《邪不压正》、《我不是药神》、《捉妖记2》、《后来的我们》等电影片目,电影宣发及出品业务不断扩展。同时,猫眼开始参与内容创作,将业务扩展至电视剧和网剧出品业务,陆续参与了《归去来》及《老中医》等剧作。招商证券分析,根据猫眼发展战略,预计娱乐内容服务业务未来仍会是公司发展重点。

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