研究

招银国际:国银租赁(01606)业绩超预期 升目标价至1.9元

2019年3月29日 11:28:17

智通财经APP获悉,招银国际发表研报称,国银租聘2018 年业绩超预期,收入同比增长 15%至 136 人民币亿元,与该行预期一致。净利润同比增长18%至25亿元,超过该行预测51%。业绩超预期主要由于经营租赁设备处置收益以及汇兑收益。ROE提升1.2个百分点至10.5%。

报告称,波音737Max相关风险相对较小,截至 2018 年末,公司自有飞机203架,其中,仅有2架波音737Max。在租赁合同的保障下,无论这两架飞机是否停飞,公司的租金收入都不会受到影响。截至2018年末,公司已订购飞机196架,其中有103架波音737Max。尽管如此,在这103架已订购波音737Max中,约有75%将于2021 年及以后交付。该行认为短期内,公司飞机租赁收入所面临的风险相对较小。

报告还称,结合自2018下半年以来的人民币资金成本下降,该行预测2019年净利差同比提升0.52个百分点至2.10%,净利息收益率同比提升0.41个百分点至2.22%。该行称,基础设施租赁业务受惠于政策利好,基于国务院办公厅于2018年10月31日发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,该行相信,公司基础设施租赁业务将持续受惠于政策利好。

该行预测2019年基础设施融资租赁资产同比增长25%,至1050亿元。目标价提升至1.90港元,维持“持有”评级。公司当前股价相当于0.75 倍2019年预测市帐率,低于同业平均的0.88倍、以及历史平均的0.85倍。

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