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中泰国际:重申粤丰环保 (01381)“买入”评级 目标价下调至4.70元

2019年3月26日 16:10:16

智通财经APP获悉,中泰国际发表研报称,粤丰环保公司2018年股东净利润同比上升33.7%%至港币7.54 亿,略高于市场预测的港币7.41亿1.8%,但低于该行预计的港币7.98亿5.5%,因为实际毛利率低于该行估计。由于新项目试运,毛利率由17年的34.1%下跌至18年的33.0%。

该行认为,由于政府审慎审批项目,公司于去年计划取得的一些垃圾发电项目,最终于今年第一季才获批。公司目前拥有22个垃圾焚烧发电厂,相比2017年年底产能,每日城市生活垃圾总处理能力上升了24.6%至32,440 吨,其中57.0%产能位于广东,其余位于广西、贵州、江西、四川、山东、山西、河北。公司预期在余下的2019年时段再取得10,000吨总处理能力。

报告称,上述提及的山东省莘县项目是公司与其第二大股东上实控股(00363)旗下的上实环境(00807)(持51%项目权益)合作取得,标志公司与上实控股成功建立业务关系,有利粤丰环保长远发展。

报告还称,公司全国扩容,根据18年业绩,该行分别降低2019-2020年股东净利润预测4.6%和3.7%)。按贴现现金流分析,该行相应地将目标价由5.42港元下调13.3%至4.70港元,这对应13.6倍2019 年市盈率和25.0%上升空间。重申“买入”评级。

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