小米（01810）战略调整效果显现 去年四季度业绩高于市场预期

智通财经APP获悉，小米集团-W(01810)2018年四季度收入同比增长26.5%至444.21亿元，智能手机分部收入由2017年第四季度的234亿元增加7%至2018年第四季度的251亿元。

路透社报道，在收入增强的基础上, 小米第四季度净利润增加了两倍多, 达到18.5亿元人民币 ，根据Refinitiv的数据，这一盈利水准超过了10名分析师的17亿元的平均预期。

这一业绩表现引起了众多一线投行关注，许多研究员针对股价后续表现给出了乐观预期。

里昂证券发表研究报告称，小米去年第四季的业绩表现符合市场预期，收入较该行预期高出7%;期内，物联网业务收入同比增长75%，好过预期，主要是受到电视及手提电脑销售所带动。

里昂证券认为，小米期间智能手机收入仅同比增长7%，主要是因为缺乏新型号所致。记者观察到，2018年第四季度，小米智能手机产品发布矩阵与2017年有较大差异，2017年第四季度， 小米一共发布3款红米新机，低价冲量，而2018年第四季度仅发布小米试水高端市场的商务旗舰机 Mix3 和小米 Play。西南证券分析师陈杭认为，这背后是小米为站稳中高端市场的自我转型策略。

里昂证券指出，小米管理层对前景感到乐观，预期智能手机销售会因为有新型号而将在今年录得回升，物联网的增长亦会维持强劲。该行将公司2019及2020年的盈利预测上调5%，目标价由原来的14.97港元上调至16港元，维持“买入”投资评级。

德意志银行研报的分析也指出，小米四季度智能手机的出货量低于预期。库存天数增至65天(从2017年的45天增至2018年的55天)，成品占库存的65%。该行表示，新机型的推陈出新导致了旧款智能手机的不断积压，目前的财务状况表明，小米必须以折价尽快销售旧款机型，以清理库存。

不过，在全球智能手机市场出货量同比下滑的大环境下，该行预计小米2019年第一季度的手机出货量将缓慢增长，在19年第二季度后将会得到改善。

该行表示，在未来几个月，小米集团股价将逐步走出目前低迷的水平。维持投资评级为“买入”，目标价16.4港元。

方正证券预期更为乐观，其认为2018年全球智能手机的出货量下滑，小米在行业整体下行的大背景下，却通过拓展东南亚、欧洲、拉美等海外市场取得了靓丽增长，并且在2019年再次发力硬件研发投入，通过Redmi和小米双品牌全面布局高性价比和中高端机型。

方正证券相信，虽然小米手机的内销量增速短期有所下滑，但长期看好小米在智能手机领域的强大竞争实力，期待5G换机潮给公司带来的新一轮增长红利。

方正证券还观察到， IoT在集团的战略地位更加凸显。小米通过股权投资布局生态链的方式深度布局了近200家产品企业，一方面增强了自身的抗风险能力，同时通过硬件的互联占据了更多用户时长，提升了用户对小米体系的粘性，集团计划在未来5年在IoT领域投入100亿元，并且通过“金山软件”在云计算、边缘计算等核心技术上做了良好储备，随着物联网时代来临，小米成为垄断平台的概率最大。

得益于铁人三项战略，小米通过硬件+生态链+零售的布局获得了活跃和优质的用户，MIUI活跃、ARPU值都持续提升，未来的通过互联网服务业务盈利的能力会进一步提升。