美银美林：剔除特殊收益 中行(03988)基本趋势比预期弱

美银美林报告指出，中行(03988) 中期纯利按年升13%，优于该行预期，主因税率较预期低，预计出售南商银行所得收益，核心盈利按年升18%，但剔除特殊收益，基本趋势比预期疲弱，因此下调中行2016-17年盈测4%至5%，H股目标价3.82元，A股目标价降1.5%至3.4元人民币，重申“跑输大市”评级。

该行指，中行基本收入走势疲弱，次季净息差按季跌14个点至1.83%，与工行(01398)按季跌势相若。期内，集团净利息收入按年跌5.2%，手续费及佣金收支净额按年跌4.4%，因银行卡业务、信用承诺业务等手续费收入同比下降，是同业中表现最差。不过，贷存款增长仍然稳健，分别按年增9.3%及8.8%，一半贷款来自国内房贷业务，按年升31%。