研究

大和:重申美团(03690)“逊于大市” 目标价升至47元

2019年3月13日 13:09:42

智通财经APP获悉,大和总研发表研究报告称,美团点评(03690)补贴高,相信市场对其佣金率(Take rate)改善期望或需重置。该行调高其目标价17.5%,由40元升至47元,重申其“逊于大市”投资评级。

该行称,由于市场看好外卖板块有潜在佣金率提升,美团的股价由1月中升约20%。不过,由于外卖板块的佣金率改善缓慢,市场对美团的收入期望或需重置。另外,市场竞争激烈,该行认为外卖用家的增长速度会减慢,亦会限制其扩长规模。加上集团补贴支出增加,集团利润率的改善亦缓慢。该行指,集团补贴增加,料2019年的佣金率及毛利率改善将趋缓慢。

在其他板块方面,在店、酒店及旅游板块仍是美团的主要增长动力,该行预期,线上营销能带动非食物板块今年的收入增长,毛利率亦会改善。不过,补贴支出增加,该行认为美团的营业利益率(OPM)将受压。

基于集团新业务的强劲收入,该行上调今年度收入8%,但补贴支出增加,调低其OPM1.8个百分点。

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