大摩:比亚迪电子(00285)金属壳毛利率令人欣喜 升目标价至7.5元

作者: 何鹏程 2016-08-30 11:06:36
摩根士丹利报告指出,比亚迪电子(00285) 受累营运支出增加,中期盈利稍逊预期,不过其金属壳毛利率令人欣喜,展望下半年及明年,随着金属外壳渗透率上升,料集团可继续受惠,预期今明年金属外壳收入按年升40%及15%,主要由销量带动。虽然该行预期明年金属外壳均价会继续下跌,但使用较硬的原材料需要更复杂的制作程序,将有助维持其均价水平。

摩根士丹利报告指出,比亚迪电子(00285) 受累营运支出增加,中期盈利稍逊预期,不过其金属壳毛利率令人欣喜,展望下半年及明年,随着金属外壳渗透率上升,料集团可继续受惠,预期今明年金属外壳收入按年升40%及15%,主要由销量带动。虽然该行预期明年金属外壳均价会继续下跌,但使用较硬的原材料需要更复杂的制作程序,将有助维持其均价水平。

该行续称,比亚迪电子可藉三星Note 7销量胜预期、及公司派息比率达25%,均可成为其短期催化剂,重申“增持”评级,上调2016至2018年每股盈测各5%、9%及9%,目标价由6元升至7.5元,相当于2017年市盈率预测9倍,低于自2008年以来10.3倍的平均值。

此外,比亚迪电子已开始供应两款汽车模块,预计今年开始有收入贡献,约5亿元人民币,占总收入2%,其毛利率介乎15%至20%,不过相关盈利有限。


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