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手持折叠屏产业链入场券 华显光电(00334)迎3年最大变局

2019年2月27日 10:14:35

如果不出意外,华显光电(00334)将迎来基本面的反转。

智通财经APP获悉,2月24日,华为发布了首款5G折叠屏手机Mate X,该手机由两块屏幕组成,机身展开后,形成一块8英寸的屏幕。在此之前,三星则抢先发布了Galaxy Fold可折叠屏手机,其屏幕展开后为7.3英寸。

对于可折叠手机来说,柔性OLED屏幕成了其“命门”。各大手机厂对折叠屏手机的角逐,让OLED概念成了资本市场的新宠,在A股的京东方A(000725.sz)启动上升行情之后,港股的华显光电也被资金所发觉,其股价于12个交易日上涨近60%。

但这轮行情对于华显光电来说,仅是正餐前的一碟“小菜”。

手机变革元年的入场券

从2018年全球显示屏出货量来看,港、A两地市场唯一能与出货量第一的京东方对标的企业,为排名第五的华星光电。尽管后者并未上市,但其最优质的资产已体现在华显光电中。

2017年5月2日,华星光电发布公告称,以9.84亿港元要约收购了华显光电53.81%股权。尽管二者同为TCL的附属公司,且存在着明显垂直业务供应的关系,但此后华星与华显始终保持着业务的独立运作。

2016年10月,两家公司合资成立“武汉华显光电”,在武汉建立重要的第二工厂,供应更为高端的LTPS模组。加上已在惠州建立的普通LCD模组生产工厂,华显光电目前已有两条LCD模组生产线,合计全年年均产能已达约1.3亿。

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除了“武汉华显光电”的6代LTPS面板生产线外(T3生产线),华星光电在武汉还有一条6代柔性AMOLED面板生产线(T4生产线),而该生产线所生产的面板正是可折叠手机的关键零部件。

上述两条T3、T4生产线既是华星光电最具爆发力的优质资产,也是能让华显光电基本面反转的一大关键因素。

此前,华显光电的LTPS面板需要从国外进口,这过程中会产生如物流费、代理费、关税等额外的进口成本,加起来差不多是面板成本的5%左右。在T3生产线建成后,华显可以再华星生产完的LTPS面板上直接生产模组,节省了采购环节的很大一部分成本。目前,T3生产线已经实现量产,且开始向华显光电供货。

同样具备成本优势的T4生产线也基本建设完成,预计于今年上半年开始投产,并于2020年实现量产,达产后年均销售额将超百亿元。从时间上来看,T4的柔性AMOLED面板的生产不仅贴合了目前手机市场对全面屏的需求,也完全能跟上可折叠手机的发布节奏。

这两条面板生产线不仅会成为华显光电稳定的面板来源,也会是其进入手机变革元年的入场券。

没有中间商赚差价

2018年9月14日,华显光电的一纸公告让其股价在7个交易日上涨了30%。

公告称,公司已通过其中一间全球领先智能手机制造商的资格规定,并符合资格生产将用于上述智能手机制造商终端产品的显示模组产品。

在此之前,华显光电的直接供应客户主要是TCL体系品牌以及小米和魅族,如果想向华为等手机制造商供货,则需要经过如闻泰科技这类ODM企业的“中间商”。因此,上述公告中这一绕过“中间商”的举动,无疑是打开了华显新的盈利大门。

智通财经APP获悉,在与著名手机品牌达成合作后,新客户对华显光电的整体销量贡献非常明显,现在单月出货量达到300-400万片,其9月单月及第三季度的整体销量分别同比上升57.3%及19.0%。据华显预计,该新增客户的订单将占公司2018年全年的总销量约10~20%。

这是除了T3、T4生产线外,华星送给华显的第二份“大礼包”。

华显光电也在第三季度业绩报告中特别指出了其与华星光电的协同优势:其联同华星与著名手机品牌达成合作,标志着二者在发挥协同效益及拓展新客户的战略上取得重大成效。

有了华星的背书后,华显在扩张的道路上突飞猛进,对于后者来说,与著名手机品牌达成的合作仅仅是其消除“中间商”的一个开始。未来,华为、OPPO和vivo都将是华星及华显的目标直供新客户。

走出业绩低谷

从去年一季度开始,华显光电的业绩与股价同时走进了低谷期。据公告,2018年中期其收入同比下降15.6%,净利润由盈转亏至亏损1189.6万元。

华显的业绩转折出现在三季度。智通财经APP获悉,华显光电前9个月的营业额达人民币25.5亿元,同比上升6.8%,这是该公司的营业额在过去一年里首次获得增长。不过,细看华显2018年的三份财报可以发现,其“按产品划分营业额”的部分隐藏着一个秘密。

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尽管华显光电整体的产品销量及营业额在持续下滑,但除去一季度以外,其贴合模组的营业额均有所增长,第三季度的同比增长幅度甚至达到36.9%。此外,贴合模组营业额占总营收的占比已从62.1%上升至79.6%。

对于上半年业绩的下滑,华显的解释为:1.全球智能手机需求持续疲弱;2.部分上游零部件供应短缺;3.鉴于智能手机市场推出全面屏设备后市场需求变化,公司终端客户调整产品策略导致若干订单延期。

从iPhone X开始,全面屏手机热潮席卷全球,各大手机厂商对全贴合屏幕的需求也带动产业链进入调整阶段。据IDC最新报告,大屏幕智能手机(5.5英吋或以上)销量占全部智能手机销量的比例将提升至64.7%,具有大显示屏幕的机型也将从旗舰机和较高端设备延伸至部分较低价的设备。

在产业链调整的影响下,华显光电的业绩不可避免地出现了下滑,但其贴合模组占营收的比重在迅速地适应市场需求。截至三季度,华显全屏幕产品占整体销量约47%,LTPS产品销量占比由2018年上半年的38.1%提升至49.5%,整体产品销售单价也上升11%至78元。

柔性AMOLED试产、增加直供客户、调整产品结构,面对2019-2020年的手机变革元年,华显光电显然已做好准备。

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