福特汽车（F.US）发布会纪要：中国市场是重点，预计2019将改善

本文来自微信公众号“学学看汽车”。

引言：

今晨福特召开业绩发布会，披露4Q18财务状况，后文为会议纪要，会议回放可参考福特http://t.cn/E51mFOx。

根据官网，中国合资公司(长安福特和江铃等等)4Q18单季投资收益-2.1亿美元，同比下滑4.2亿美元，全年-1.1亿美元，同比下滑10.3亿美元。福特中国计划2019年在华推出10款新车(包括改款)，并继续降低渠道库存提升经销网络盈利能力、通过零部件国产化和精简营运来降低成本。

财务状况：

2018年全球销量增长2%，主要由产品组合和价格推动，其中四季度贡献45%的全年增量。同时，2018年负面影响造成的损失共33亿美元，主要来自四个方面：关税变动7.5亿，大宗商品成本增加11亿，汇兑损失7.5亿，北美汽车召回7.7亿。该损失对持续经营活动不会产生影响。

分地区来看，北美的息税前利润76亿美元，承担了45亿负面影响损失，扣除后可实现10%息税前利润率的目标;南美承担了4亿损失，18年息税前利润同比增加0.75亿;亚太地区承担4亿损失，18年息税前利润同比减少18亿;欧洲承担6亿损失，18年息税前利润同比减少7.6亿。在去年欧洲地区车型换代背景下，业绩依然糟糕，改革迫在眉睫。

从公司整体财务指标来看，利润表中除销量外的其他指标全部下降，18年销量上升主要由全球范围(除中国外)车辆单价增高推动。四季度每股收益为3美分，主要降幅是税收因素造成。四季度公司调整后息税前利润15亿。

分子公司来看，四季度福特汽车公司息税前利润11亿，北美市场贡献20亿，其它市场全部亏损。福特信贷公司(Ford Credit)四季度税前利润7亿美金，全年26亿，达到8年来最佳水平，业绩出色。

分业务来看，公司息税前利润主要来自汽车业务和信贷业务，移动出行业务亏损。公司总体息税前利润减少主要由汽车业务息税前利润减少引起。

未来计划：

中国方面，未来中国的市场规模是美国的两倍，2018年的亏损主要由于经营不善导致，首先是经销商利润不足，其次是车型老旧。公司已经做出如下调整：到去年年底，三分之一的经销商开始盈利;4季度库存同比下降60%;全新一代福克斯和福睿斯售价比同级别售价高出10%以上;2019年中国市场将推出10款新车;选用当地人才，福特中国CEO陈安宁就任，福特和林肯的销售业务经理全部更换。

欧洲方面，为了达到6%的息税前利润率目标，公司将把重点放在轻型商用车和皮卡方面，同时提高资本效率。在过去一年做出如下改变：轻型商用车事业部成立，由新的经理负责;公司扩大了轻型商用车的市场份额，未来将继续保持市占率第一;猛禽和全顺车型升级。未来，公司还将收缩战线，集中发展高利润的板块，精简车型，减少人员架构和结构性成本，并且撤出亏损的市场。

提问环节：

Q1:如果说2017和2018年是计划年，2019会是行动的一年吗?

从2017年第一次投资者会议开始直到2018年，我们延伸了产品组合，更新了我们对汽车架构和动力系统的观念，并形成了产品换代计划，降低成本的工作也开始展现成效;自动驾驶方面，从2017年6月至今20个月，我们一直在行动，外界对我们评价甚高;移动出行方面，我们已经能在车辆上实现联网，目前在考虑如何变现。美国的业务是我们工作成果的很好范例，目前出现的保修成本增加只是历史遗留问题。

Q2:从现在到年底，会有什么重大变化吗?

从去年八月份开始，我们在建构一个拥有更少层级、更多以团队为导向的全新福特，预计今年4月完成。

欧洲业务的重组工作要花更多时间，预计年底有所成效;南美也需要时间;俄罗斯的业务还在评议过程。预期未来会见到一个更精简的福特。

补充：息税前利润目标是2020年达到110亿美元，现金流方面有所延迟，会在2021年达到70亿美元的目标。

Q3:季度来说，2018年中国合资企业的表现非常糟糕，尤其是四季度，该如何改变?

量价齐降是主要原因，成本的改善不足以弥补下跌趋势，在四季度行业景气度严重下滑。

接下来几年我们会对华导入重磅车型，2019年推出10款新车。在未来三年推出首款全新林肯。外加原料成本和结构性成本改善，预计19年下半年开始出现反转。

Q4:18全年特别是四季度北美地区的价格和产品组合对息税前利润有很大贡献，背后驱动力是什么?

主要是Super-duty这款卡车的积极影响，其次是团队专注于收益管理的做法取得成效。

Q5:18年现金流同比恶化，评级机构担心福特的现金流难以支撑公司业务重组费用和分红计划，你怎么看?

目前资产负债表很健康，预期到未来现金流会在低位，当前公司的现金储备和流动性已提到高于目标值的水平。但最终关键的还是看经营表现，我们预期新的产品组合会带来业绩提升，从而带来更多现金流。

Q6:关于未来的规划，行业都在以自动驾驶和电动车为未来趋势，整体情况也比较复杂，而你们觉得改变车型老化就能解决问题吗?

中国、欧洲和南美市场竞争的挑战在于一些商业问题的设计上，它们和潜在的车辆架构、生产结构能延展到何种程度的多样性和规模性有关。所以我们致力于解决的是产品更新和车型设计这两件事。

Q7:北美的保修成本有7亿美金，扣除掉后北美的息税前利润率有10%?

北美的保修成本主要在第四季度，我们召回了大量车型所致，扣除后达到10%的目标。

Q8:福特目标在2020年实现8%息税前利润，对应130亿美元，100亿来自卡车，30亿来自其他产品。从目前情况来看，还需50-60亿美元增量，从何而来?

首先，目前是福特5年的结构性成本节约计划的第二年，同时欧洲业务重组也在进行，二者会逐步产生效益。其次，2019年会延续2018年量价齐升现象。此外，我们持续在成本端下功夫，原材料成本会降低。最后，重点在中国市场，2018年亏损较大，我们预计2019年将改善，随着林肯和探险者国产，利润有望修复。

Q9:此前在迈阿密的无人驾驶展，福特表示在2021年实现无人驾驶车量产，你们认为福特无人驾驶技术排名第几?在该领域，会挑选什么样的合作伙伴?

无人驾驶正在按计划进行，我们找到了无人驾驶变现的办法。合作伙伴方面，会选择能一起主导市场的对象。

Q10:资产负债表方面，在保持现有的分红水平和信用评级之间，你们的优先级别是什么?

不这么认为(二选一)，我们的财务目标很明确，保持健康的资产负债表、信用评级、负债水平和充足的资金来源是我们的基础。接下去我们会靠经营活动产生的现金做更多的投资。我认为评级机构的担心不在于我们的资产负债表，而是行业下行周期中的业绩表现。预期未来一年公司现金流能够维持商业运作和分红。此外，我们和大众很有可能达成无人驾驶的合作，这会降低成本并且预防财务风险。

（编辑：林雅芸）